DRAM厂家华亚介绍

◆2Q06获利优于预期，3Q06营运将持续成长，投资建议为买进。

华亚2Q06营收103.89亿元（21.7％QoQ；Bit shipment成长10％QoQ，出货价格增加10.8％，新台币贬值0.3％），毛利42.5亿元，毛利率由1Q06之34.4％上升至40.9％，优于研究处预估之38％，税前获利44.21亿元（66.4％QoQ），税后EPS 1.35元。

在生产规划方面（1）Bit shipment增加5％QoQ，8月底投片将全数为90nm制程，成长较低主要因90nm制程cycle time较长，4Q06起因Fab2将开始产出，bit growth成长将可超过10％，并将2006年bit growth由80％上调为90％；（2）就整体产能而言，2Q06产能为6.5万片，预计2Q07末将扩充至9.5万片。在资本支出规划方面，2006年共支出270亿元，主要用于将Fab1由0.11/0.1um转换为90nm制程，以及Fab2厂房兴建与购买部分机器设备；预计2007年资本支出将达300亿元，主要用于购买机器设备并将产能于2Q07扩充至3万片。

华亚并预期2006年256Mb均价为2.8美元（-12.5％YoY），2007年均价将下滑约15％，幅度将低于过去25~30％，主因为（1）Vista将带动记忆体容量需求增加；（2）2006年约有50％之DRAM产能由8寸厂转换为12寸厂，此情况与1993年约有50％之DRAM产能由6寸厂转换至8寸厂类似，而1992~1994年DRAM价格表现相对平稳。研究处预估3Q06营收为111.4亿元（7.2％QoQ），税前获利47.49亿元（7.4％QoQ），税后EPS 1.37元。由于2Q06毛利率高于预期，且2006年产出将略高于原先规划，研究处上修2006年营收预估为424.1亿元（84.2％YoY），税前获利173.3亿元（176.6％YoY），税后EPS 5.17元。

研究处预期公司股价仍将反映第二季季报优于市场预期，以及DRAM报价调涨等利多，给予投资建议为买进，目标价41元（1.7X2006BVPS）。