上周回顾及下周分析预测

上周回顾(2007.04.016-04.22)在合约市场DDR2价格的下跌超过10%的带动下，现货市场的买气再次低迷、情绪悲观，价格继续小幅下挫。DDR2 64MbX8 UTT最低跌到2.10美金附近，Hynix 64MbX8则跌到接近3.40美金附近。Nnad Flash的价格触顶已成事实，但就继续在高位展开盘整走势，市场商家明显持保守观望的态度。

上周回顾(2007.04.016-04.22)

 

在合约市场DDR2价格的下跌超过10%的带动下，现货市场的买气再次低迷、情绪悲观，价格继续小幅下挫。DDR2 64MbX8 UTT最低跌到2.10美金附近，Hynix 64MbX8则跌到接近3.40美金附近。Nnad Flash的价格触顶已成事实，但就继续在高位展开盘整走势，市场商家明显持保守观望的态度。

 

DRAM的关键不是只有十二寸厂数量

 

很显然地，从几家国际DRAM大厂已经公布首季财报的状况来看，今年首季恐怕是有点不如预期，不过这也相当符合台积电先前所指出的第一季半导体景气预期在落底、第二季触底反弹的看法。

 

从这样的观点出发，我们似乎可以嗅到半导体产业第二季的大契机，首先是在英特尔及超微都打算进行CPU大降价来刺激买气，二来三星也表达了DRAM产业已到谷底的讯息，第三微软也以半强迫的方式停止XP作业系统的OEM授权，加速VISTA作业系统的市占率扩张，换言之，这几个因素都可望让ＰＣ产业在下半年见到乐观的买气推升。

 

因此，在整个半导体产业中最早举办法说的DRAM族群当然就会是法人关切的重头戏，首先是由台塑家族的南科、华亚科，率先登场亮相，其后力晶、茂德也将接棒演出，这其中又以南科因为是台湾唯一拥有一Ｇ的DRAM颗粒供应能力的厂商，所以该公司对于趋势的判断与观点最有参考价值。

 

备注：

 

南科：DRAM价触底了

南科客户愿签长合约

 

华亚科首季营收122.7亿元，较去年第4季微幅成长5%，毛利率由45%滑落至37%，税后纯益38.75亿元，EPS为1.25元。

展望第2季，华亚科总经理高启全表示，由于2厂生产进度超出预期，华亚科第2季DRAM位元总出货量将较第1季成长2成以上；白培霖也表示，受惠华亚科产出增加贡献，南科第2季位元总出货可望较第1季成长1成以上。

对于不断破底的DRAM价格，白培霖表示，1、2月价格是慢慢跌，3月是像从悬崖上跳下去，4月价格的跌幅已趋缓，南科的512MB DDR2 677MHz模组售价仍维持在20美元以上，4月营收需靠子公司华亚科新增的产量来弥补价格上的损失。

白培霖表示，据他的观察，南科PC大厂客户端DRAM的库存水位已从以前的1~2个月降至一半或3分之1，且对价格较敏感的通路端客户也开始愿意大量叫货，代表下游认为DRAM目前的价格已是底部，价格反弹日已不远。

 

通路端开始大量叫货

 

他表示：“目前南科已有约3成的合约客户已谈好长单，长约订单目前可以看到6月，价格也比目前的价格要好，除了PC OEM的客户端手中DRAM的库存水位大幅降低外，南科本身的库存也降到7天之内，若华亚科的供应量不足，他预估南科6月时就会有供给不足的缺口，也由于在产能吃紧下，南科对未来价格的谈判上较不担心。”

 

因为有了台湾本土投资人不计血本的付出，使得力晶、茂德、南科、华亚科、华邦电在全球DRAM供应版图占有一席之地，包括力晶因为十二寸厂的加入，今年的总产能达十五万片，未来还将与日本尔必达共同合资四座十二寸厂以及自行另建四座十二寸厂，而紧追其后的茂德今年的总产出也十分惊人，当然南科与华亚科也预备于○七、○八年各有新的十二寸晶圆厂加入营运，这也就是说目前全球最大的十二寸DRAM制造聚落就在台湾。

 

事实上，不少投资人还沉醉在这样数大就是美的兴奋当下，却见到DRAM类股的股价总是没有想像中乐观，就是因为这些投资人犯了认知的错误，十二寸厂的产能虽然是重点，但是产出的DRAM颗粒更是关键！

 

VISTA作业系统需求是至少一Ｇ以上的DRAM记忆体，台湾DRAM厂拼命扩厂，在制造的技术上却面临只能产出五一二Mb的DRAM颗粒，所以要制造一G的DRAM模组就得用上两颗五一二Mb颗粒，相对于包括了有三星、美光、英飞凌、尔必达等大厂，早已经把一Ｇ以上的DRAM颗粒生产制造技术准备就绪，只等市场需求爆发来看，台湾的DRAM厂恐怕又得面对杀价以及技术授权的严峻挑战，这样一来也就不难理解，就算拥有最多的十二寸厂也称不上是大利多！

 

相较于力晶与尔必达、茂德与海力士或者华亚科搭配奇梦达，南科一路以来都坚持了自有技术的发展，过去看来是很辛苦，但是这个关键时间点上就见到很大的契机，因此这回的法说，南科对于何时开始大量供应一Ｇ的DRAM颗粒，将成为观察的重点，这一次的转捩关键有机会让南科在DRAM族群中脱颖而出。

 

下周分析预测(2007.04.22-04.30)：

 

DDR400：

 

上周DDR400的销量继续其缓慢下滑势头,但是价格的下跌速度却有所加快，这明显是受到了DDR2的价格快速下滑的影响。

 

我们维持5月份以后DDR400的需求将会有较为明显的萎缩的研判，并且预计DDR400的需求下周将会维持目前这种下滑态势势头。未来两个月（即5/6月份）DDR的需求萎缩速度将会明显加快。

 

在各DRAM厂家品牌DDR400颗粒还有供应的情况下，未来的DDR400价格走势起决定作用的仍就是品牌颗粒厂家供应情况，也就是说一旦品牌颗粒的供应出现问题，UTT颗粒的价格必然出现类似去年的颷升，但是随着DDR需求的下降目前这种出现这种情况的概率已经开始降低，并可能会消失。

 

目前64MbX8 DDR400的颗粒成本多数厂家处于2.50-3.00美金区间，少部分厂家的成本低于此价格区间。另外32MbX8 DDR400的颗粒供应量开始有减少的趋势。

 

结论：

 

内存：

 

下周无论是品牌还是兼容的DDR400内存价格下周总体维持轻微偏软或窄幅盘整的机会较大。

 

颗粒：

 

颗粒价格总体继续维持轻微偏软的盘整走势的机会偏大，即极为缓慢的下跌走势。总体而言，考虑到制程、供求关系等诸多原因DDR400 64MbX8颗粒的价格，未来短线跌破3美金的机会不大，也就是说，在越接近3美金的时候，越要加大库存量。

 

我们对下周的DDR400继续持“中偏软”的研判，在DDR2持续下滑和DDR400需求萎缩的情况下，我们对DDR400走势下周也维持“中偏负面“研判。

 

如果DDR400的供应量在4月底前维持不变，5月份开始将会面临一定的压力，后市并不能排除跌到3美金附近的可能性。但是32MbX8的颗粒供应开始有所减少，值得大家关注。

 

下周操作建议：

 

模组经销商：

 

我们建议操作上模组生产厂家以正常经营为主，维持正常经营库存即可，但是鉴于未来价格下跌速度极为缓慢，建议未来库存可逢新的台阶低点适当加大到7天左右，即维持1/4-1/3仓位。

 

模组厂家：

 

颗粒方面，视价格每下一个台阶低点时可以根据需求适当加大吸纳力度，并维持库存在10天左右的库存，即维持1/3左右的仓位。

 

同时我们应该密切关注品原装牌颗粒的供应情况，UTT颗粒价格并不是目前关注的重点和决定未来DDR400价格走向的主要因素，而品牌颗粒价格变化和供应情况才是关键，未来还是有机会因为短暂供求失衡而形成反弹走势的，尤其要注意家Hynix、Micron、Elpida等厂家供应情况。

预计下周的DDR400的价格将会有机会轻微反弹并维持区间震荡，但是空间有限。

 

DDR2：

 

形势分析：

 

上周的DDR2价格主要还是受到合约市场价合约格下跌消息的负面影响，当4月下旬合约价格如预期一样出现下跌后，现货市场的其它品牌模组的价格在金士顿模组价格下跌的带动下迅速下滑，市场气氛凝固悲观，商家对后市普遍感到悲观。

 

由于4月份为CPU密集大降价的月份，导致了市场需求延后实属正常现象。考虑到CPU的密集降价即将告一段落，5月份下旬开始由于等待CPU降价而滞后的装机需求开始引爆，相信这将对DDR2的价格形成有力支撑，DDR2的价格也会逐步落底，即形成阶段性的底部。

 

目前可以看到的是，今年的总体需求不会因为Vista的上市出现爆炸性的增长，全年的价格维持区间盘整的机会较大。

 

我们对DDR2 667 64MbX8 Mira eTT颗粒的底部的区域的判断基本维持不变，但根据上周的情况把范围进一步缩小，具体判断如下：

1)中线的区间底部进一步缩小并锁定在2.00-2.10美金的0.1美金区间内，

 

2)年底前，长线的区间底部进一步缩小并锁定到1.50-1.80美金的0.30美金区间内。

 

结论：

 

颗粒方面：

 

由于上周价格的急速下跌，使得未来一周的价格继续下跌空间被急剧压榨，虽然受到温和消息面的影响，但是近期的价格走势还不会很快回暖，但是考虑到下周厂家会继续出货、CPU的降价接近结束和需求会由于长假期而开始补货等诸多因素，我们预计颗粒价格再次大幅下跌的机会不大，跌破2.00美金的机会渺茫，但维持上周业已形成的价格区间盘整的机会较大。

 

我们对下周的DDR2颗粒走势持“审慎中性”的研判。

 

模组（内存）方面：

 

由于需求维持一般，模组价格折算成颗粒的价格还是高于目前颗粒价格，尽管有5.1补货需求，但是品牌模组的价格下周维持轻微偏软盘整或区间盘整的机会偏大，其中最主要的原因是各品牌为了调整与金士顿的合理价差导致的。也就是金士顿的价格对今后模组的价格反弹具有指导意义，并在上档对其它品牌模组的价格构成沉重的压力。

 

下周可能是波段炒作建仓的理想时机，建议根据情况逢低适当建仓。

 

鉴于此，我们对DDR2模组继续维持“中性并轻微偏软”的研判。

 

下周操作建议：

 

模组厂商：

 

模组厂家颗粒采购商建议在2.20美金以下价位，继续秉持逢低可以加大库存的策略，库存继续维持在15天以上的库存，但不宜低于15天，即维持1/2左右的仓位。

 

内存经销商：

 

内存经销商的库存，在主要品牌的1GB DDR2 667模组价格低于330元开始逐步加大，逢低并维持至少7天左右的库存，当品牌模组的价格低于315元后，库存逐步加达到10天以上，即加达到1/3-1/2仓位。

 

我们暂时就继续维持上半年的行情如果以反弹幅度来讲应属于中小行情的研判。

 

Nand Flash：

 

Nand Flash目前的价格偏高已经不能被现货市场所接受，这一点已经越来越明显。上周价格总体继续维持在高位盘整，未来的月底前相信价格出现大幅下跌的机会还是不大，价格依旧维持在高位区间盘整的机会较大。

 

现货市场对目前的Nand Flash的价格接受度依然不高，未来对Nand Flash的价格走势产生影响的可以预见到的产品中，主要还是要依靠Vista上市带来的机遇，也就是说实际上并不是苹果的iPhone。也就是Vista的需求引爆之日也是其再次扬帆上涨之时。

 

Vista产生的Nand Flash的需求包括两个产品，一个是混合硬盘，另一个是支持Readboost功能而产生的需求。

 

结论：

 

Nand Flash的现货市场价格已经接近波段的区间顶部，目前的危险系数仍处于最高级。

 

但我们对Nand Flash继续持“中性”的态度。Flash的价格下周会维持高位的区间震荡盘整机会较大，价格再次大幅上升的机会有但就不大，下跌的机会正在增大，但是即使下跌，下周也不会出现大幅下跌，短期价格的下调仍以小幅下调为主。

 

操作建议：

 

 

价格颷升后，Nand Flash的价格已经临近顶部，现在介入无异于被套，建议正常经营即可。

 

至于未来短线，我们认为已经没有炒作的机会的情况下，继续维持正常经营是明智之举。

 

上周市场情况汇总：

 

上周的DRAM市场炒作热度持续下降，气氛略显沉闷，炒作指数下降到50分水平附近（满分100分），但市场需求开始轻微复苏；市场的需求和成交量维持在平均水准，关注指数维持在60分水平附近，市场总体处于较为明显的淡季状态，成交量上升到60分水平左右，预测下周的炒作气氛将会继续轻微升温。

 

Nand Flash的关注度维持在75分水平的附近，市场的炒作气氛开始下降，终端需求一般，成交量维持在60分水准。

 

下周内存价格走势预测

 

（预计总体供求关系接近平衡）
 

 

下周颗粒价格走势预测

 

（预计总体供求关系接近平衡）

 

 

（史军执笔，仅供参考）