产业整合加快 南韩将成最后赢家

产业整合加快 南韩将成最后赢家

日本ＤＲＡＭ大厂尔必达声请破产保护，分析师表示，这将加快产业整合，美光科技可能低价收购尔必达资产，但支配ＤＲＡＭ产业的南韩业者在竞争者减少后，将更能控制市场供需，成为最后的赢家。

尔必达声请破产后，债权人将透过拍卖该公司广岛的厂房等方法，来降低损失。根据Sanford & Berstein的估价，该厂房估值为十亿美元。

对潜在买家美光而言，这个价格是扩建新厂成本的约五分之一。低价收购资产符合美光的策略，因为并购将消耗该公司十九亿美元现金，而且可能还得举债。

纽约MKM Partners分析师贝瑞鲍姆（Dan Berenbaum）表示：“美光显然是赢家，现在的问题在于，美光要出多少钱收购。”周一美光收盘大涨七．七％，因市场臆测该公司将收购尔必达部份资产。尔必达周二股价暴跌廿四％。

Sanford & Berstein驻香港分析师纽曼（Mark Newman）则说：“尔必达声请破产，增加产业整并的机会和速度，台湾业者将面临同样悲惨的命运。”

根据彭博估算，过去三年，尔必达、海力士等ＤＲＡＭ业者合计亏损一四○亿美元，就连唯一获利的三星电子，其晶片事业的市值从二○○二年十月以来，也已减少四成。

现代证券分析师裴松勇（Bae Sung-young）说：“尔必达声请破产，代表南韩业者已打赢这场战争，他们的股价将会涨一段时间，甚至暴涨。”周二海力士股价大涨六．八％，三星电子上涨一．二％。

惠誉驻首尔分析师Alvin Lim表示，在竞争者减少后，南韩ＤＲＡＭ业者将更能够结合投资计划和产业需求，来控制供应面风险。三星电子和海力士去年在ＤＲＡＭ市场的全球市占率超过六十九％。

美林证券预估，尔必达的困境，可能带动ＤＲＡＭ现货价翻扬一倍，这将有助于ＤＲＡＭ厂提高获利率；不过，受惠最多的还是大厂，例如ＤＲＡＭ营收比重较高的美光、华亚科。

另外，三星与海力士两大韩厂加总的ＤＲＡＭ市占率已逾全球六成，未来更是大者恒大。

高盛认为，长期还是要观察后续发展。如果尔必达债权人决定抛售资产，例如把尔必达在台日两地厂房出售，ＤＲＡＭ业的洗牌会更明显；假使尔必达比照当年韩国银行业拯救海力士的做法，进入债务协商，同时投入新资源重整旗鼓，对全球ＤＲＡＭ的供需冲击相对较小。