卖一颗赚一颗美光股价看100美元

现价过低？美光明年估有100美元的实力

《Seeking Alpha》Vanaheimr Capital 专栏分析指出，美光明年股价上看 100 美元，以下摘要其论点：

不到 10 年前，美光 (Micron) (MU-US) 交易价格处于 5 美元区间，或许给人“仙股 (penny stock)”的印象，当时交易者因担忧 PC 市场成熟，且 DRAM 销售放缓。不管原因是什么，投资者或许只是不了解未来几年或几个月储存和记忆体需求会多么强大。

现在的人们正处在一个开始需要更多系统记忆体和储存能力的世界，以美光 2019 年的 EPS 预估 10.38 美元计算，意味着以上周五 (20 日) 收盘价 54.96 美元来说，美光预估本益比仅为 4.7 倍。

再考量到美光正计划 2019 年支出 100 亿美元执行库藏股，Vanaheimr Capital 认为，这很难想像美光交易价格会低于每股 100 美元。

当某件事情好到令人难以相信时，比较合理的做法是，退一步看并尝试理解我们可能漏看什么，但 Vanaheimr Capital  表示，以美光的例子来书，研究越多就越相信，以投资理论而言，美光目标价应该在 100 美元。

美光不是直线前进，但其毛利率历经 10 年不断成长。以 2017 年 41.51% 而言，仍远低于 1990 年代的高点 (60% 以上)，以一个成熟产业来说，毛利率改善的重要性不容小觑，尤其是考量到过去几年间 DRAM 和 NAND 的价格变化。

与英特尔 (INTC-US) 的策略相似，美光也砸重金提升资本支出、扩大竞争优势，透过投资制造过程，扩大产能并降低成本，打造自家的护城河。

在美光最近的投资者大会上，美光即概述了研发费用预计增加，以改善其护城河并投资潜在新产品线上之计划，这可能会影响近期的税后纯益，但因为面临三星这一类更大的竞争者，美光必须持续投资以保护其业务。

Vanaheimr Capital 认为，这对想看到美光投资持续增加的股东来说，是正面的趋势，观察同业动态，例如英特尔和 Nvidia (NVDA-US)，毛利率正常都高于 60%。

Vanaheimr Capital 看好，随着美光持续投资业务，毛利率最终也能达到每年 60% 的水准，今年第二季美光毛利率就 60.57%，但如果这要成为常态毛利率，可能还要再耗费一段时间。

同时美光的财务状况已较过去几年改善，以最近一季财报来看，过去 18 个月美光现金与等价物几乎增加一倍至 68 亿美元，在这段时间内，美光债务总额降低了 40 亿美元至 123 亿美元。

再从美光执行 100 亿美元库藏股计划来看，这个趋势相当乐观，因为美光可以为执行库藏股筹资，却又不会大幅提升长期债务，这显示管理阶层提升股东价值之举是深思熟虑后的行动。

过去几年数据中心的成长也令人叹为观止，企业不断投资数据中心以取代传统大型主机设施，且一般人的日常生活也越来越多转用行动 app 和网站，企业需要更多更快的数据储存和空间。

以亚马逊的 Prime 会员日为例，当企业顾客瞬间涌入伺服器的时候，就连拥有自家云端平台 AWS 的亚马逊也会当机，倘若连亚马逊尚且如此，任何在网路上运作的企业也同样可能发生此问题，也许贝佐斯会记取今年教训，2019 年的 Prime 会员日亚马逊应该会提升数据中心容量，别重蹈今年覆辙。

虽然数据中心不是美光的业务，但美光的记忆和储存业务却能因而受惠。

无论是电动车、智慧居家科技、物联网、无人机、行动设备等，记忆和储存解决方案都是这些产品至关重要的一环，所以这个趋势相当强大，只要美光维持在其领域的竞争力，不管特斯拉对上 BMW 是输是赢、Android 手机最终能否打败 iPhone，最后胜者还是需要向美光购买记忆体和储存解决方案。

据 YCharts 数据显示，分析师估计美光 2019 年营收 326 亿美元、EPS 11.64 美元，美光 2019 年还可能买回在外流通股数高达 15%。而估计 2020 年美光营收为 315.6 亿美元、EPS 10.14 美元。

随着美光营收和获利持续持稳，同时又执行库藏股，Vanaheimr Capital 认为投资美光的价值已经不言可喻，看好 2019 年美光股价轻易上攻至每股 100 美元。