订单能见度低，双A劣于大盘评等

订单能见度低，瑞信重申双A劣于大盘评等

外资瑞信证券(Credit Suisse)出具最新报告指出，PC市场需求疲软，不仅面临订单能见度有限，也同时肩负DRAM成本上的压力，不断压缩、侵蚀台湾PC供应链的利润，其中，瑞信指出，双A宏碁(2353)、华硕(2357)压力相对较高，主要系因规模经济效益逐步削减，再加上后势订单能见度低，故皆给予“劣于大盘”(underperform)评等，目标价分别为宏碁16元、华硕179元。

瑞信证券指出，宏碁第三季合并营收921.78亿，季增3.1%，符合预期；惟受制于DRAM价格不断上涨压力，再加上规模经济效益减弱，瑞信证券预期第三季该公司经营呈亏损，第三季每股亏损0.03元(原先预估Q3 EPS 0.02元)。

至于第四季，瑞信指出，宏碁目前PC/NB订单需求疲软，能见度仍低，再加上DRAM成本上的压力，预期该公司第四季也持续经营亏损，第四季每股亏损0.02元(原先预估Q4 EPS 0.03元)。展望明年，瑞信预期，宏碁明年平板出货较今年来的保守，再加上面临其他品牌厂激烈竞争，故下修明年宏碁平板出货量从先前的800万台下修至750万台。

华硕部分，瑞信认为，华硕第三季受惠于季度销售动能佳，获利有机会增加3%，惟受制于Google二代Nexus 7利润较低，销售效益被抵消，预期华硕第三季营业利益率将仅从第二季的4.4%微幅拉高至4.5%。

展望后势，瑞信认为，华硕第四季订单能见度也不高，预期该公司变形笔电出货量仅季增5%～10%；至于平板业务，则受惠于二代Nexus 7的推出，华硕第四季平板出货量有机会达350万台，营业利益率仍低于5%，估约4.7%，较第三季来得高；至于明年，则将面临笔电订单规模减，营业利益率受到挤压，维持获利挑战渐增。

总而言之，瑞信认为，双A受制于规模经济效益逐步削减，DRAM成本上涨，再加上后势订单能见度低，后势展望不佳，故皆给予“劣于大盘”评等，目标价分别为宏碁16元、华硕179元。