健鼎Q1迎传统淡季

健鼎Q1迎传统淡季；原物料铜箔价涨恐压缩获利

健鼎营运展望
 

1.Q1工作天数减少 估双位数衰退
 

2.1-2月营收低档 估3月份回升
 

3.铜箔基板价格大涨 去年Q4、Q1毛利率遭压缩
 

4.汇率以观察人民币波动为主
 

5.今年扩产以湖北厂为主 估增20-40万尺
 

6.今年以汽车板/伺服器/手机为成长动能
 

印刷电路板厂商健鼎(3044)第一季因工作天数减少以及传统淡季，估营收约有双位数衰退，稼动率下滑，而以近期来看，因原物料铜箔自去年价格一路大涨，对健鼎去年第四季、第一季的毛利率恐有所压抑，健鼎则持续与客户沟通，看可否有转嫁的空间。以全年来看，则以汽车板、伺服器以及手机应用为较看好的支撑成长动能。

在产品面部分，健鼎去年第三季PC相关占比重降至23.8%(DRAM模组、硬碟和NB等)、HDI占比20%、TFT光电板占18.1%、汽车板占比重18.8%、Server/网通占15.2%、其它类占比重4.1%。

在近期营运面上，1月因工作天数减少，营收达33.2亿元，月衰退8.76%，2月份仍受到工作天数影响仍在低档，估3月份营收回温，整体来说，第一季营收约可维持与去年同期持平，季衰退则约是双位数的水准。

惟要注意的是，去年下半年开始铜箔价格开始上涨，而铜箔也为印刷电路板厂上游原物料之一，占健鼎成本结构约17-19%的水准，惟也因健鼎采购量大，议价能力也相对较强，故可有空间与上游供料商谈缓涨的空间，但随着铜箔一路大涨，恐也难挡原物料成本上升的压力，去年第四季恐怕在毛利率上就会受到冲击。

另一方面，随着铜箔第一季仍是缓涨走势，而PCB厂的下游客户又因为淡季无法顺利将原物料成本上涨的压力转嫁，以及本季淡季在稼动率下滑下，第一季毛利率仍有再往下的压力。

而在产能建置上，健鼎今年仍维持固定的扩产脚步，扩产的重点仍是放在湖北仙桃厂，预计会增加20-40万尺，包括硬板以及多层板，新产能预计第二季底到第三季加入。

而在汇率波动的部分，主要是观察人民币的走势，健鼎为人民币贬值受惠股，主要因为健鼎大部分生产基地以中国为主，而在当地支付薪水、水电费等都以人民币支付，故人民币贬值相对有利。