半导体现杂音 野村降评世界

半导体复苏之路愈来愈稳健之际，杂音再度浮现，野村证券半导体产业分析师郑明宗考量世界功率分离式元件将衰退、新厂成本开支问题，将投资评等降到“卖出”，推测合理股价剩55元；国际大厂美光最新财测令市场失望，则影响记忆体族群如：南亚科、华邦电表现。

根据野村证券最新产业调查，基于科技需求并不够强劲，库存去化问题仍存，许多功率分离式元件IDM厂很可能下修第四季展望，代表世界的功率分离式元件业务将可能身受其害。

由于该业务长期以来是世界单位售价、毛利的驱动器，因此，当前景发生负面变化，将伤害世界第四季毛利率表现，外资预期，世界功率分离式元件业务的营收第四季将季减15％。

另一方面，世界上半年才出手收购格芯（GlobalFoundr ies）位于新加坡的8吋晶圆厂，然野村认为，世界新厂的结构成本偏高，市场有必要重新调整对世界的获利预期，而非过度乐观。

外资估算，基于功率分离式元件业务动能减弱，世界第四季营收可能季减个位数百分点，毛利率为35.9％，比市场预期低1个百分点。

在获利表现上，法人预测，世界2019年每股纯益较去年衰退6.5％，降至3.52元，2020年也暂时未见起色，每股纯益为3.5元，约略仅与今年持平。

美光因财测不佳，27日终场重挫11.09％，对台系记忆体相关族群如南亚科、华邦电等，形成压力。

花旗环球证券指出，美光获利表现不是最坏的状况，DRAM产业也已经离谷底非常接近，其确实可获得比谷底稍优的评价。不过，基于股价先前涨幅已大、市场的预期过分高涨，花旗环球认为，美光的合理股价估值就在35美元（1.1倍股价净值比）。

瑞银证券则指出，尽管美光最新浮现几个正向因子如：获利超越预期、客户库存正常化等，然不能忽略几个负面状况仍未消除，例如：毛利率尚未落底，长期NAND的位元需求量目前还是偏低，尚未回升到历史正常区间内。