台湾地区记忆体三雄 多空分明

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，中国大陆供应商开始切入当地利基型DRAM市场，对台湾地区南亚科极为不利，降评至“劣于大盘”。

反观旺宏、华邦电分拥任天堂与编码型快闪记忆体（NOR Flash）利多题材，维持“优于大盘”投资评等。

詹家鸿下半年以来，紧盯大陆半导体供应链在地化造成的影响，他最新发现，大陆长鑫储存在利基型DRAM市场取得进展，根据大摩供应链访查，长鑫储存2020年上半年产能将达每月40,000片，进度快于原来预估的2020年每月30,000片，意味新进入者的竞争已经到来。

摩根士丹利先是着眼大陆对手令竞争加剧，把南亚科的推测合理股价，由69元降至65元，后随南亚科第三季财报出炉，毛利率逊于市场预期，再将推测合理股价降至63元，足见对基本面的忧虑程度。

摩根士丹利估计，大陆系统品牌厂占全球利基型DRAM需求20～30％，包括：电视、低阶智慧机、网路设备、ADSL、电脑周边等，都要使用。这代表当长鑫储存的40,000片产能到位后，将直接满足大陆市场需求。

尽管长鑫储存采用19奈米制程，成本结构尚无法与美光、南韩与台湾等一线供应商平起平坐，暂时对全球DARM大厂无立即性威胁，不过，长鑫储存日前才发表DDR4、LPDDR4利基型8G DRAM产品，一旦通过客户认证，明年下半年起就会对南亚科产生影响；若长鑫储存进一步推进制程，这股威胁恐会来得更快。

同属记忆体族群的旺宏，挟出货任天堂Switch的NOR Flash、唯读记忆体（ROM），9月营收突飞猛进，刷新单月新高。摩根士丹利证券半导体产业分析师颜志天认为，旺宏来自任天堂的营收第三季几乎翻了三倍，带动旺宏业绩超标，下半年的毛利率大有可为，建议旗下客户，在旺宏公布第三季获利表现之前，布局都不嫌晚。

另一档记忆体大将华邦电方面，大摩着眼占华邦电五成营收的NOR Flash业务，相对稳定，因而维持“优于大盘”投资评等。尽管大陆当地DRAM发展，仍可能对华邦电长线带来不利影响，惟华邦电经过25、20奈米制程升级后，所受影响将比南亚科来得轻微。