记忆体模组厂Q2居高思危

记忆体模组厂第一季大多缴出亮丽的财报成绩单，在低价库存以及市场需求热烈下，代理商以及下游通路商拉货强劲，而部分有切进系统厂业务的厂商如威刚，又因受惠远端上班上课而掀起的NB采购潮，推动第一季模组厂获利大飙，威刚Q1毛利率23.76%创新高、宇瞻(8271)第一季每股获利1.53元也创下单季新高水准，十铨第一季每股获利达2.28元，优于去年全年的获利表现。

整体来说，DRAM/flash第一季价格均为向上走势，尤其是DRAM，一方面因为DRAM去年价格一路低迷客户持续去化库存，价格谷底反弹的时间也较flash慢，再加上伺服器DRAM自去年底开始需求强力反弹，再加上第一季资料中心再加上远端工作需要的伺服器流量再推升动能，支撑起整个DRAM市场，价格也就水涨船高。

而在需求面，零售市场的记忆体模组产品第一季面对的是一个混乱下先拉货的市场，一方面因为价格仍在上涨趋势垫高拉货信心，另一方面，因疫情而打乱的市场在心理因素下宁可先备一些货在手上，推升第一季模组厂都享有价涨量增的好荣景。

而第二季则面临实际市况的考验，首先，上游的颗粒仍因为伺服器市场太旺，价格仍是向上涨，等于垫高了下游模组厂的购料成本，而另一方面，零售市场对消费性产品的需求开始受到实质买气的考验，在全球封城、疫情严峻下，没有特别的动力去买消费性的记忆体产品，部分店家关门也影响经济活动，再加上第一季已有一波拉货，目前下游通路商需求减，也不再追价买进，反而希望模组厂降价，第二季评估将会是较为严峻的一季。

威刚也指出，因应总经环境的迅速变迁，威刚已先行调整公司产销及后勤支援系统，以配合实际市况发展执行，藉由安全且具弹性的状态度过第二季的不稳定期，但预估市场经济秩序逐步回复正常的时间点将落在下半年。

研调机构在年初时预估DRAM与NAND Flash价格将一路看涨至今年年底，但在供需出现结构性的改变下，采购备货力道将萎缩，而终端需求将呈疲弱态势，预警记忆体均价涨幅收敛或是反转往下的可能性大幅提高，尤以原本供需缺口就不大的NAND Flash最为明显。

即便第二季后市有疑云，但模组厂仍有Q1财报以及高殖利率的保护，记忆体模组厂商一向为高殖利率族群，厂商尽量维持股东的股利回馈水准，以4月24日股价来计算，创见2019年拟配发现金股利4.5元，殖利率达6.5%；品安则大方配发2.08元现金股利，殖利率近7%，而宇峻、广颖也有5%以上的水准。