笔电Q1产量优于季节性 iPhone续强

中国台湾台湾ODM（原厂委托设计代工）过去1周内公布1月销售状况，结果喜忧参半，摩根大通（J.P.Morgan，小摩）预估第1季笔记型电脑ODM产量将季减15％，同期下游伺服器动能似乎有所减弱，但上游订单显示出接下来几季的需求强劲。手机方面，库存增加下，苹果的iPhone产量维持强劲。
今年第1季笔记型电脑ODM总产量为1360万台，月减24％、年减7％，由于春节期间工作日减少，小摩预计2月出货量将进一步下滑，3月应该会出现健康的反弹。整体而言今年Q1笔记型电脑产量似乎优于季节性表现，但鉴于Chromebook需求疲软，加上零组件供应紧张，单季产量的年成长趋势持平。
小摩注意到近期消费型个人电脑（PC）出现一些需求疲弱的迹象。华硕（2357）的发言表明，现在PC供应链中的供需差距小于10％，选择性IC例如PMIC（电源管理IC）、MCU（微控制器）仍短缺。小摩认为，消费PC积压减少代表消费者需求疲软，目前消费PC仍因管到库存不足而供不应求，若经销商的库存状况在Q2恢复正常，可能看到消费PC趋势在下半年翻转。
过去几个月下游PC ODM的零组件供应紧张状况出现缓解，仅管ODM尚未公布2021年Q4的库存数量，但小摩认为，供需差距缩小代表ODM可能在Q4进一步增加IC库存。小摩对逻辑晶片持谨慎看法，因为终端需求、供应紧张和库存短缺等上行周期的驱动因素都变得更弱。
中国台湾纬颖（6669）、广达（2382）今年Q1伺服器营收似乎将出现2到3成的降幅，引发了投资人对近期伺服器终端需求的担忧。然而小摩看到上游供应链的强劲趋势，例如信骅（5274）1月销售额季增4％，年增61％，以及DRAM（动态随机存取记忆体）供应商的正面看法。
值得注意的是，信骅表明美国大型企业对远端管理晶片（BMC）的需求强劲，现在BMC市场的供需差距超过20％。因此小摩认为，稳固的上游趋势反映强劲的伺服器需求，并将在接下来几季推动下游供应商的销售。
由于美国威腾电子（Western Digital）与制造伙伴、日本晶片制造商铠侠（Kioxia）晶圆厂供应中断，可以看到NAND（储存型快闪记忆体）价格在Q2反弹速度超出预期。加上同期DRAM价格可能上涨，短期内可能会给PC品牌代来压力。另一方面鉴于PMIC供需差距较大，小摩预计，记忆体晶片不会成为PC生产的瓶颈。
在手机厂方面，iPhone EMS（专业电子代工）生产在Q1仍强劲，主要因为苹果在供应不确定的情况下，打算预先建立库存。但小摩指出，若iPhone销售在Q2变得疲软，这可能延长半导体食物链中潜在的库存调整周期。中国大陆智慧手机需求疲弱显示出，这种情况发生的可能性逐渐扩大。