全球前10大IC设计公司，有七家CEO出身中国台湾！

全球前10大IC设计公司，有七家CEO出身台湾！ 迈凌高价并购慧荣，骨子里仍离不开“台湾味”
全球IC设计产业再现并购潮，美商迈凌科技（MaxLinear）5日宣布以38亿美元总金额、溢价48%收购来自台湾、在美股挂牌的慧荣科技，两家公司合并后年营收有机会挑战23亿美元，并跻身全球IC设计业前十强。
这个合并案有几个重要特色，也有好几个重点可以观察，值得进一步分析。 
首先，对慧荣的股东来说，这是一个好到难以拒绝的offer。慧荣执行长苟嘉章接受《问芯Voice》访问时说，被并购并非董事会预期的结果，但它最后还是发生了，是因为收购条件合理，董事会无法拒绝，从结果来看，合并对迈凌、慧荣及股东等，都是多赢。 
从苟嘉章的话来推敲，在这个合意并购案中，慧荣似乎有无可奈何的成份在内，甚至是被强势的美国资本市场及股东行动主义决定命运的角色。因为，迈凌提出这个高溢价收购邀约，如果慧荣拒绝了，可能接下来迈凌就会展开敌意并购的动作；其次，高达48%的溢价，若慧荣董事会拒绝，股东也可以表达反对意见，甚至状告公司。 
当然，迈凌会祭出高溢价收购策略，重点当然是慧荣去年净利远高于迈凌。 
去年慧荣营收9.22亿美元，净利2.19亿美元，至于迈凌营收8.92亿美元，净利则只有4196万美元，是慧荣的五分之一。慧荣是高获利但低本益比（PE），至于迈凌则是高PE但并非很赚钱的公司，慧荣的获利可以快速带给迈凌正面帮助，获取更高的市场价值。 
此外，在产品、技术及客户结构上，两家公司几乎完全互补，没有重叠。 
迈凌耕耘宽频、连线、基础建设领域，专精技术是射频、类比及混合讯号处理能力；慧荣则投入储存设备产业，拥有领先市场的NAND Flash控制晶片技术。由于产业领域、客户结构都很不同，收购案会让新公司跨进不同领域，有明显的横向扩充效益，可能也是迈凌愿意花大钱收购的原因。 
迈凌可望挤身全美第七大IC设计公司
因此，“以小吃大”的迈凌，要以此合并案展现更上层楼的决心。 
根据迈凌的简报资料，慧荣及迈凌预估2022年营收目标，分别是12亿美元及11亿元，在美国IC设计业排第10名及第11名，合并后则会成为营收达23亿美元的公司，并挤到全美第七大IC设计公司。  
此外，根据日经中文网报导，若以迈凌及慧荣合并后今年可达23亿美元的营收数字来看，也有机会在全球排到第十强，把去年营收15.4亿美元的奇景光电挤下来。 
不过，可能有些人会觉得奇怪，为何是一家比较小的公司迈凌，以溢价近五成把营运规模较大的慧荣买下来？而且总金额达38亿美元的并购，迈凌本身现金不够，还向富国银行借款31亿美元。迈凌董事会与执行长到底看到什么机会，敢做这个决定？ 
其实，半导体产业近几年确实已出现剧烈变化，来自企业客户需求大幅攀升，尤其是云端数据中心的快速成长，成为未来主要的商机来源。 

两家公司合并后，显然目标是打开云端数据企业客户的大门，迈凌要透过慧荣SSD产品线，打入商业用户的储存市场，这是一个潜在机会达150亿美元的市场。

“如果公司没有赚够多的钱，根本无法在行业中生存”
不过，在迈凌与慧荣宣布合并后，今（6）日下午群联电子也刚好举行法说会，由于慧荣与群联一直是储存记忆体控制IC产业的两大龙头厂，许多法人询问这个合并案的影响，群联执行长潘健成也有一些关键的说明。 
潘健成提到，他无法臆测同业收购的原因，但他觉得，产业竞争愈来愈激烈，群联不断在找人加人，如今全球已有2500名研发人员，研发金额占营收比高达14%，至于营业费用中的八成全都砸到研发上，如果公司没有赚够多的钱，根本无法在行业中生存。 

此外，群联与慧荣的生意模式一直很不同。慧荣比较偏纯控制IC厂商，群联则除了控制IC外，也做模组产品，也帮客户做设计服务，也因为产品要搭着记忆体出货，所以群联的营收大但毛利率较低，群联去年营收625亿元，是慧荣两倍以上，但毛利率30%，慧荣则在50%左右，两者明显不同。 

慧荣并入美国公司　中国市场可能有竞争障碍
事实上，许多SSD产品，九成以上的成本都是在主晶片NAND Flash，控制IC有时连5%都不到，因此业界人士普遍认为，纯以控制IC在市场竞争，确实会很辛苦，这也是为何群联必须做模组又做设计服务，才能扩大营运规模。 
不过，群联厉害之处是，可以和几家NAND Flash原厂如东芝（铠侠）及美光等维持好关系，没有因为做其他业务而伤害彼此的合作关系。 
观察近来记忆体控制IC的市场变化，包括中国台湾、中国大陆两地有许多新的控制IC业者不断出现，市场竞争确实愈来愈激烈。而且，也因为大陆本地业者积极发展，让许多外商或台商要面对一个变数，未来会不会被本地业者取代。 

因此，这其中潜藏一个变数，当大陆竞争对手出现，而且美中对抗的情况不只没有缓和，还更加激烈，中国大陆要建立自主可控的产业方向已经回不去了。过去慧荣从中国台湾起家，虽然在美股挂牌，但面对大陆客户时，至少还能强调自己是中国台湾公司，但如今并入迈凌，百分之百变身为美国公司，未来在中国市场的竞争上，竞争障碍会不会增加值得观察。 

“既然同业可以那么高价被并购，大家该好好关注群联的价值”
另外有法人问到，最近电子股大幅修正，群联股价也跌很多，要不要实施库藏股？他说目前没有考虑，但也提醒大家，“既然同业可以那么高价被并购，大家应该好好关注一下群联的价值。并购案对群联的影响应该是好的，时间站在我们这一边，大家可以等着看。” 
我认为，迈凌董事会这次显然是有备而来，不仅付出高额溢价收购，展现要往全球前十强的位置迈进，也代表半导体市场将有巨大变动，企业用户成为兵家必争之地。 
潘健成说，三年前群联努力发展企业客户市场，终于与超微建立密切的合作关系，未来企业用户会是群联投入最多资源的领域，而且做这个市场要有先赔好几年的准备，才能获得认可，绝对不是容易的事。 
有意思的是，日前日经新闻的报导中，谈到全球前十强IC设计公司，有七家公司CEO都出身中国台湾，只有高通、博通和迈威尔不是，这七位执行长中，黄仁勋及苏姿丰是中国台湾裔美国人，至于其他五位都是土生土长的台湾人。 
如今，迈凌要透过收购慧荣挤入全球前十强，虽然有可能把奇景光电的吴炳升挤下来，但即使是如此，迈凌凭藉的也是来自中国台湾慧荣的苟嘉章团队，这个全球前十强的名单中，还是透露着浓浓的台湾味。