杨启宏：记忆体迎接AI蓝海商机

AI浪潮来袭，美光11月受惠中国台湾中科厂HBM（高频宽记忆体）先进封装厂落成，取得进军AI庞大DRAM蓝海商机的门票，并预估2022年到2025年HBM年复合成长率将大于50%，美光虽是HBM后进者（次于海力士与三星，市占率分别为50%与45%），但先进制程的HBM3e已通过辉达的验证。美光执行长已喊出2024年将提早亏转盈，2025年迎接营收创新高的上升周期。韩国记忆体出口继9月年减18%后，10月转正为年增1%，首次对半导体释出复苏正面讯号，显示恢复供需秩序。
今年9月底中国台湾厂家威刚、十铨、创见等记忆体模组厂均积极低价扫货建立库存，尤其威刚库存金额季增26%拉到145亿元，库存天数意外拉到史上最高167天（季增21天／年增76天），每股存货金额逼近50元，未来记忆体报价每涨10%，对威刚EPS（每股盈余）将挹注近5元的库存回升利益。威刚10月营收37.9亿元，已经超越2021年5月疫情期间的单月高峰36.3亿元，有机会在未来1~2季高价库存用罄后，2024年第1季到第2季将迎来低价库存启动销售，创造庞大获利挹注。
记忆体模组厂为何9月勇敢豪赌库存，除了上游原厂大幅减产，关键是闲置产能升级制程，转投入更高单价产值的HBM。受惠搭载高阶AI伺服器GPU的HBM需求激增，海力士、美光明年HBM的产能几乎售罄，海力士已喊出2024年加倍投产HBM，刚好衔接AI晶片供应量打开，辉达、超微、英特尔等都有对应的AI加速器量产。
且AI PC在华硕、惠普等都喊出明年6月亮相新品；在今年第2季到第3季记忆体报价下杀时，从海力士第3季财报营收逆势季增44%、年增24%，毛利率由第1季的负32%、第2季负16%、第3季转正为0.7%。
海力士挟HBM市占率50%，赢者全拿姿态下，其DRAM市占率快速从第1季24.4%上升到第2季30%，第3季更飙高达35%，可能首次超越三星，凸显出HBM的每GB单位产值远高于传统DRAM达5~7倍，加速了DDR4升级到DDR5。南亚科预期也可望受惠HBM产能排挤DDR4的缺货潮，DDR5标配的电源管理IC厂茂达也乐观DDR5渗透率，明年下半年就会挑战50%。