芯片产业三巨头为何只有阿斯麦独自承压？

美国股市的强劲表现离不开芯片设计公司英伟达（Nvidia），后者在人工智能领域的投资热潮中扮演了核心角色。而英伟达又高度依赖中国台湾台积电，这家全球最先进的芯片制造商。而台积电在尖端芯片制造上的成就离不开阿斯麦，这家公司是光刻设备领域的领导者，其技术通过激光和镜子在硅晶圆上印刷极高密度的图案。
过去十年，英伟达、台积电和阿斯麦都为投资者创造了巨大回报：英伟达的股票回报率达到惊人的29,000%，台积电增长了1,100%，而阿斯麦增长了800%。不过，与英伟达和台积电接近历史高点不同，阿斯麦在2024年10月下调营收指引后，股价比去年夏天的高峰下跌了近三分之一。
这是否意味着芯片产业乃至美国股市面临预警？或者阿斯麦正在失去高端光刻技术的垄断地位？答案是否定的。实际上，阿斯麦有望迎来反弹。
阿斯麦的技术领先地位
阿斯麦的EUV（极紫外光）设备是现代科技的巅峰，其设备通过激光击中每秒高达50,000次的熔锡滴，且无一失误。这项技术的复杂性经过数十年的研发才得以实现。阿斯麦目前的设备能够实现13纳米的分辨率，而下一代高数值孔径（High NA EUV）设备将进一步提升至8纳米分辨率，并支持2纳米芯片制程节点。这些设备的售价预计高达3.8亿至4亿美元一台，潜在客户包括英特尔和苹果。
阿斯麦面临的短期挑战
中国市场需求波动：由于担忧更严格的贸易限制，中国企业曾大量囤积低端阿斯麦设备，随后需求迅速下滑。
英特尔的挑战：英特尔试图扩大芯片制造能力，但目前财务表现不佳，其订单延迟影响了阿斯麦。
长期增长潜力
尽管面临短期压力，阿斯麦的长期增长潜力依然可期。随着2纳米制程的普及以及存储器芯片对EUV设备需求的增加，该公司的营收增长有望恢复。美银证券分析师Didier Scemama预测，阿斯麦未来五年的年均复合增长率将达到16%。
目前，阿斯麦的市盈率为37倍，虽然不低，但相较于过去10年美国芯片设备公司的溢价水平，这一估值接近历史低点。分析师对阿斯麦的乐观目标价显示，其股价可能有26%的上涨空间。
未来展望
阿斯麦在光刻领域的技术领先地位以及在芯片制造中不可替代的角色，使其成为未来芯片产业复苏的重要受益者。尽管短期挑战仍存，但阿斯麦的长期成长前景依然光明，投资者可以关注这一潜在机会。