NAND 与 DRAM 市场后续走势分化

外资大摩在最新研究报告中表示，中国台湾半导体厂商群联观察到，农历新年后两家 NAND 闪存供应商调涨了晶圆价格约 9 - 11%。此外，根据通路查核，SanDisk 也宣布自 4 月 1 日起调涨通路和消费端客户的价格。对此，群联指出，由于需求强劲，中国的 NAND 闪存价格是该区域最高的。该公司还表示，边缘人工智能创造了实质需求，因为它需要每 1 - 3 个月消耗一次 SSD，这对 2025 年的 NAND 闪存市场来说是个好兆头。
报告指出，先前的存储器产业分析指出，由于供应端的有效控制，NAND 闪存价格可能在 2025 年第二季开始趋于稳定。中国台湾群联也观察到 2 月份的出货量增加，并预期 3 月份可能出现涨价效益。管理阶层预期 2025 年全年需求强劲（通路开始回补库存），甚至担心如果 2024 年第四季的减产影响到 2025 年第二季的供应，可能会出现 NAND 闪存供应不足的情况。因此，该公司计划在 2025 年上半年累积库存，根据历史经验，这通常是周期性复苏的迹象。因此，如果提前拉货和中国的补贴需求持续时间超出预期，NAND 模组价格反弹很可能在 2025 年第一季发生，因为观察到 PC OEM 和智能手机的库存正在减少。
报告表示，在 DRAM 方面，长鑫存储对于特殊型 DRAM 的长期影响依然存在，但华邦电的 WoW 计划获胜有助于确立其市场地位。中国台湾南亚科的股价年初至今已上涨 37%，DDR4 16Gb 的现货价格也上涨了 3.5%，主要是因为市场对长鑫存储美国员工离职后 DDR4 的情绪、PC 为了规避关税而提前拉货（包括高性能游戏 PC）以及一些关于资产处置的猜测。不过，市场对于现货价格小幅上涨的反应过度，合约市场才是像南亚科和力晶这样的大多数特殊型 DRAM 厂商的主要市场。
更重要的是，由于长鑫存储产量增加，特殊型 DRAM 的基本面已经减弱，然而，将华邦电评级调升至 “优于大盘”，主要是因为基本面触底反弹，而且 CUBE 计划预计将做出有意义的贡献。另外，由于 NAND 闪存模组的需求正在复苏，将群联和江波龙的投资等级调升，并维持对慧荣的 “优于大盘” 投资评等。将华邦电调升至 “优于大盘” 的投资评等。但由于长鑫存储的竞争以及近期没有 WoW 计划的机会，维持对南亚科的 “劣于大盘” 投资评等。另一方面，由于中国仍在积极扩大存储器计划到 2025 年，看好关键设备供应商，如盛美上海、中微半导体和北方华创等公司。