关税冲击下，存储器产业面临严峻挑战

摩根士丹利最新发布的报告《存储器-冰山逼近》指出，全球存储器产业正面临着由关税引发的严峻挑战。这一危机犹如隐藏于水面下的巨大冰山，尽管财报季表现尚可，但长期下行风险不容忽视。
摩根士丹利预测，美国新一轮关税的影响将分三个阶段逐步显现：第一阶段为提前备货，这会暂时推升现货价格；第二阶段则是企业不得不承担部分关税成本，从而压缩毛利率；第三阶段由于产品价格上涨，最终可能导致需求下滑。当前正处于第一阶段，虽然短期内现货价格有所上涨，但这种增长难以持久。经济衰退的风险远高于正常水平，而关税带来的不确定性对正在寻求稳定的市场造成了严重打击。企业和消费者的信心已经受到严重影响，使得下半年需求回升的可能性变得渺茫。
在90天的关税缓冲期内，企业加快了向非加税市场转移的步伐，导致短期内出货量增加。然而，预计接下来几个季度的出货量将会下降。特别是高频宽存储器（HBM）领域，由于需求下调及美国对中国大陆出口限制的影响，先进封装（CoWoS）产能扩张速度放缓。微软、亚马逊等云计算巨头可能会因此暂停数据中心扩建计划。此外，随着AI训练成本的降低，也可能进一步抑制HBM的需求。
值得注意的是，美国对中国大陆实施的进一步出口限制预计将分别给英伟达和超微带来55亿美元和16亿美元的损失，这无疑会对HBM相关的销售造成负面影响。
根据最新的市场预测，机构估计第二季度和第三季度普通DRAM合约价格预计将分别季度增长3%至8%，但对于NAND闪存的价格预测，则从原先乐观的季度增长10%至15%，调整为仅增长0%至5%。摩根士丹利对此持保留态度，认为供应链情绪与客户行为可能会因关税影响而发生剧烈变化。
目前，现货市场因关税政策反复而缺乏明确方向，部分非存储器组件的价格在上涨后回落，中小型客户虽积极备货，但由于库存有限，难以从根本上改变供需格局。QLC NAND Flash作为企业级存储解决方案的新宠，有望使中国台湾地区厂家群联、威刚、宇瞻等存储器模块制造商从中受益。
面对未来可能的挑战，存储器产业需要更加灵活地应对不断变化的市场需求和技术革新，同时密切关注国际贸易政策的变化，以制定更为有效的策略来减轻潜在的风险。通过加强技术创新和优化产业链布局，行业参与者可以更好地抵御外部环境带来的不确定性，确保持续稳定的发展。