“内存热”还能烧多久？AI缺货潮下的投资冷思考

今年以来，存储器市场掀起罕见热潮，DDR4等传统内存价格累计涨幅高达171%，被网友调侃“RAM条跑赢金条”。在人工智能爆发带动下，全球AI服务器建设如火如荼，却意外引爆一场结构性缺货危机——三星、SK海力士、美光等国际大厂将产能全力转向高带宽存储器（HBM）和高带宽闪存（HBF），大幅削减DDR4产线，殊不知AI服务器中的网络交换机、管理单元等关键组件仍高度依赖这款“老旧”芯片。结果，一颗成本仅占整机2%–3%的DDR4芯片，竟成了卡住AI部署进度的“命门”。
据机构分析，如今连英伟达、思科等巨头的高管都亲自出面协调货源，甚至直接联系中国台湾地区南亚科等厂商紧急“要货”，凸显问题已上升至企业战略层面。在此背景下，南亚科、华邦电两大DRAM原厂，以及威刚、创见、十铨、宜鼎、宇瞻、旺宏、群联、定颖投控等模组与周边厂商，纷纷成为资金追捧对象。研调机构近期更将第四季度传统DRAM合约价涨幅预期从8%–13%上调至18%–23%，市场呈现四大特征：报价一出即被秒订、DDR4/DDR5现货价格双位数跳涨、模组厂提前备货、买家普遍采取“先下手为强”策略。
然而，热潮之下亦需冷静。有市场观点提醒，本轮存储器股票行情虽由真实供需驱动，但作为典型景气循环产业，其高点往往伴随明确信号。首先，若某厂商毛利率超过台积电（如第三季度59.5%），则可能意味着估值已透支；其次，当厂商营收突然暴增，往往代表其判断价格见顶、开始加速出货套现；第三，若股息率异常高企且盈利大增，也可能是阶段性高点的警示；最后，一旦这类周期性龙头被纳入大型ETF，往往反映市场情绪过热，反而需警惕回调风险。
当前，业界普遍预期DDR4紧缺将持续至2026年，短期动能犹在。但投资者在追逐中国台湾地区“内存十杰”股票的同时，更应关注企业基本面、库存策略与长期技术布局，而非仅凭涨价题材盲目追高。毕竟，在AI浪潮重塑全球半导体格局的进程中，真正的赢家，从来不是涨得最快的，而是走得最稳的。