全球存储器短缺加剧：DDR5成“硬通货”，美光获大摩力挺

在全球人工智能基础设施建设加速推进的背景下，存储器市场正经历一场由结构性供需失衡引发的深度紧缩。摩根士丹利（大摩）近期发布重磅报告，明确指出当前存储器短缺已进入全面化阶段，尤其以高性能DDR5动态随机存取存储器（DRAM）最为紧缺。该机构分析师约瑟夫·摩尔强调：“市场上出现了一种无论出价多高都难以采购到DDR5产品的危机感。”基于此判断，大摩将美光科技的目标价从325美元上调至338美元，并维持“增持”评级，同时将其纳入核心推荐名单；西数（原Sandisk）目标价亦从263美元上调至273美元。此举直接推动美光股价单日大涨近8%，创下11月中旬以来新高。
大摩的乐观预期并非空穴来风，而是建立在对产业趋势的深度研判之上。尽管消费级NAND闪存短缺程度略轻，但机构观察到“所有应用领域均出现世代性供应缺口”。这一现象的背后，是全球超大规模云服务商（CSP）对AI服务器内存需求的爆发式增长——单台AI服务器所需DRAM容量可达传统服务器的8倍以上。在此驱动下，三星、SK海力士等韩美厂商纷纷将产能向高毛利产品倾斜，甚至将部分NAND晶圆产线转产DRAM，进一步加剧了整体供给紧张。值得注意的是，尽管市场担忧资本支出增加可能缓解短缺，但大摩指出，当前投资水平“远不足以匹配未来几个季度的需求增速”，且供应商普遍处于“做多少卖多少”的售罄状态，议价能力空前强大。因此，本轮存储器涨价周期不仅未见尾声，反而可能持续深化。