内存明上半年继续看好 专家警示：下半年需求成关键变量

2026年上半年，全球存储器市场仍将处于强劲上涨通道。对冲基金Captain Global Fund创办人程正桦明确指出，受AI服务器大规模部署驱动，DRAM与NAND闪存价格在第一季度“一定好”，第二季度“也不会差”。然而，下半年走势则充满不确定性——关键取决于AI“军备竞赛”是否持续。若科技巨头继续大举投资AI基础设施，即便消费电子（如智能手机、PC）需求因高价格而下滑，整体内存市场仍可维持高位运行；但若资本开支放缓、“玩不了了”，产业可能迅速逆转。值得注意的是，当前服务器相关应用约占DRAM总需求的40%，其余60%仍来自消费终端。一旦价格过高抑制大众消费，将削弱整体需求支撑，使“超级循环”难以为继。
供给端方面，2026年产能扩张尚属可控，但2027年可能出现显著增量。程正桦强调，各大原厂近期密集的资本支出，正是为应对2027年后的供需平衡做准备。换言之，2026年下半年的核心变量是“需求”，而非“供给”。与此同时，香港聚芯资本合伙人陈慧明指出，当前全产业资源向AI服务器倾斜，导致传统领域被“牺牲”，但这对整体股市影响有限。他坦言，存储器产业本质上是一场“博弈”与“赌局”——厂商押注需求持续，投资者押注价格上行。若AI投资节奏生变，整个市场情绪可能迅速反转。因此，尽管短期前景乐观，但产业链各方需保持高度警惕，避免在高点过度扩产或囤货，以防周期拐点突至。