AI重塑存储需求结构，合约价成产业盈利核心指标

当前存储器市场的繁荣并非传统消费电子周期的简单复苏，而是一场由人工智能深度重构的需求革命。云端AI服务器持续吞噬HBM与高端DDR5 DRAM，而边缘端AI PC、AI手机等设备因成本与功耗限制，被迫以16GB、32GB甚至更高容量的标准型DRAM“堆算力”，导致位元需求被结构性抬升。这一转变使得成熟制程DRAM（如DDR4）供应迅速萎缩——三星、SK海力士、美光三大原厂已基本退出DDR4生产，仅剩中国台湾南亚科等少数厂商支撑，造成2025年第四季度DDR4 8Gb批发价较9月飙升40%，达6.36美元，甚至出现月度价格“难产”的异常现象。在此背景下，现货价格的短期波动（如近期小幅回落）已失去指导意义，因其更多反映缺货恐慌下的零星报价，而非主流成交。真正决定厂商盈利持续性的，是逐季上修的长期合约价。南亚科明确表示，2026年第一季度价格延续逐月上涨趋势，且公司未新增总产能，出货增长仅靠库存优化与制程效率提升，凸显供给刚性。与此同时，美光新加坡新厂2028年才能量产，意味着2026–2027年供给缺口无法靠扩产弥补，只能通过价格机制与产品组合再分配。后段封测厂如力成、福懋科亦证实，AI与企业级存储正显著拉升高阶模组单位价值。综上，本轮行情本质是“被AI拉长、被供给锁住”的结构牛市，只要合约价持续上行且新增产能落地遥远，存储产业偏多格局就不会逆转。