“AI太昂贵了”：AI估值争议扰动美股，韩系存储巨头仍处高景气周期

2026年初，全球科技市场正经历一场深刻的结构性调整。尽管人工智能（AI）被视为引领下一轮技术革命的核心引擎，但其高昂的投入成本与尚不清晰的盈利路径，正引发投资者对AI相关资产估值泡沫的广泛质疑。“AI太昂贵了”——这一声音在华尔街逐渐放大，成为近期美股科技板块震荡的重要导火索。
过去两年，以英伟达、微软、Meta等为代表的AI龙头公司股价屡创新高，带动纳斯达克指数持续上扬。然而进入2026年，市场情绪明显转向谨慎。多家投行陆续下调部分AI概念股的目标价，理由包括：资本开支激增但回报周期拉长、大模型训练成本飙升、以及企业客户对AI部署的实际ROI（投资回报率）持观望态度。
尤其值得注意的是，部分AI初创企业虽获得巨额融资，却尚未形成可持续的商业模式。据最新报告，2025年全球AI领域融资总额超过1800亿美元，但其中近六成企业仍未实现正向现金流。这种“烧钱换增长”的模式，在利率维持高位、流动性收紧的宏观环境下，正面临严峻考验。
市场担忧情绪迅速传导至二级市场。2026年1月以来，费城半导体指数（SOX）回调逾12%，多只AI主题ETF出现资金净流出。投资者开始重新审视“AI叙事”的合理性，要求从“概念驱动”转向“业绩验证”。
与美股AI板块的波动形成鲜明对比的是，韩国存储芯片巨头三星电子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）仍处于强劲的高景气周期。受益于AI服务器对高带宽内存（HBM）的爆发性需求，这两家韩企在2025年第四季度财报中均交出超预期表现。
SK海力士作为英伟达HBM3E芯片的主要供应商，其HBM产品营收占比已突破40%，毛利率显著高于传统DRAM业务。三星则凭借其GDDR7和HBM4的技术布局，加速抢占AI数据中心市场。据预测2026年全球HBM市场规模将同比增长超80%，达到120亿美元以上，而韩系厂商合计市占率有望维持在90%以上。
此外，存储行业自2023年下半年开启的减产策略已初见成效，供需关系趋于平衡，传统DRAM和NAND价格稳步回升，进一步支撑韩厂整体盈利能力。分析人士指出，在AI基础设施建设仍处早期阶段的背景下，高性能存储作为“算力底座”，其确定性需求将持续支撑韩系巨头未来12–18个月的业绩表现。
当前市场正在经历从“盲目追捧AI”到“理性评估价值”的转变。AI的确代表未来，但并非所有参与者都能穿越周期。在估值泡沫被挤出的过程中，真正具备技术壁垒、成本控制能力和明确应用场景的企业将脱颖而出。
与此同时，作为AI硬件链条中最紧缺的环节之一，韩系存储厂商凭借先发优势和技术护城河，正享受结构性红利。在全球算力军备竞赛尚未停歇的当下，它们或许才是这场AI浪潮中最稳健的“卖铲人”。