中国台湾模组厂营收暴增但利润率拐点将现

2026年初，全球存储器市场供需失衡持续加剧，DRAM与NAND闪存价格强势上扬，带动产业链上下游企业营收大幅增长。中国台湾威刚、十铨、创见等内存模组厂商纷纷交出亮眼成绩单：威刚1月营收达84.12亿元，年增近200%；十铨营收34.90亿元，年增112.73%；创见更以47.6亿元创下历史新高，年增幅高达440.61%。与此同时，中国台湾存储器原厂华邦电1月营收首度突破百亿元大关，达117.78亿元，年增94.16%，同样刷新纪录。这一轮集体高增长，清晰反映出AI、云计算及高效能运算需求对存储器市场的强劲拉动。
然而，繁荣背后暗藏结构性转变。尽管模组厂营收飙升，部分企业股价却出现回调，市场关注焦点已从“量价齐升”转向“可持续性”。机构指出，当前毛利率高峰或已出现在2025年第四季度至2026年第一季度，随着上游颗粒成本持续攀升，第二季度起盈利空间可能承压。尤其威刚等以消费级产品为主的厂商，仍受景气循环影响较大，估值已高于历史均值。这揭示了一个关键现实：在本轮超级周期中，真正掌握定价权与产能分配权的，正逐步从模组厂回归至三星、SK海力士与美光三大原厂。
为应对剧烈波动的市场环境，三大原厂正联手改写行业游戏规则。据韩媒ETNews报道，它们已全面转向“短期合约+结算后定价”新模式。过去，长期供应协议（LTA）通常锁定固定价格，仅允许每季±10%的微调；如今，合约期限被压缩至季度甚至月度，更引入“事后结账”机制——即便供货完成，客户仍需根据合约期内市场价格的实际涨幅补足差额。例如，若签约价为100韩元，交货结束时市价涨至200韩元，客户须额外支付100韩元/颗。这一机制确保原厂能完整捕获涨价红利，彻底打破以往模组厂通过低价囤货、控盘惜售、高位套现的传统套利路径。
值得注意的是，此类新型合约主要面向北美大型科技公司，连苹果等顶级客户也难以获得全年价格保障，部分内存采购仅能锁定至2026年上半年。此外，原厂还加强订单审查，要求客户提供最终用途与真实需求数据，严防渠道囤积或超额预订加剧市场失衡。华邦电总经理陈沛铭坦言，2026年及2027年既有与新增产能“已被全部预订”，客户需求远未满足，终端品牌商甚至直接下场抢产能。SLC NAND闪存首季合约涨幅甚至超过DDR4，凸显成熟制程产品同样吃紧。
业内普遍预期，此轮由AI驱动的存储器强周期将持续至2027年底。尽管部分原厂已启动扩产，但新产能最快要到2027年下半年才能释放。在此背景下，存储器市场正从买方主导加速转向卖方主导，议价权、供应分配权与价格形成机制全面向原厂倾斜。对模组厂而言，单纯依赖价差套利的时代或将终结，未来竞争力将更多体现在供应链韧性、客户响应速度与高阶应用（如工控、边缘计算）布局深度上。而对整个产业生态来说，这场由缺货引发的规则重构，或许正是迈向更健康、更透明、更贴近真实需求的新阶段的关键转折。