存储芯片“高烧”退潮？做空狙击+大摩降评，AI神话还能撑多久？

存储芯片市场正经历一场剧烈震荡。一边是AI需求推动的涨价狂潮持续至2027年的乐观预期，另一边却是做空机构重锤出击、国际投行紧急降评、中国台湾股市存储概念板块集体暴跌。当“周期性”与“结构性”两大逻辑激烈碰撞，整个行业站在了命运的十字路口——这场由AI点燃的繁荣，究竟是历史性转折，还是又一轮泡沫幻象？

一、群联遭大摩降评，存储股集体跳水

2月25日，中国台湾股市大盘强势上涨超2%，但存储器板块却逆势崩跌。NAND控制芯片龙头群联盘中一度重挫8.4%，收盘跌幅达7.25%。导火索来自摩根士丹利将其投资评级从“加码”下调至“中立”，理由直指消费级SSD需求转弱、亚洲模组厂下半年利润将被压缩。

受此拖累，台湾地区股市晶豪科、威刚、旺宏、创见、华邦电、南亚科等多档个股跌幅均超3%，部分甚至“杀半根”。仅青云因处置交易机制涨停，力积电微幅上扬，难掩整体颓势。市场情绪明显转向谨慎，获利了结压力集中释放。

二、三星加速扩产，良率突破引爆价格战隐忧

就在存储股回调之际，三星电子传来重磅消息：其10纳米制程的第六代1c DRAM良率已突破80%，预计5月将升至90%；HBM4良率也接近60%。更关键的是，三星计划将1c DRAM月产能从6万片大幅提升至20万片，主要通过改造平泽P4工厂实现。

这一举动释放强烈信号：全球存储龙头正凭借技术与产能优势，全面重返DRAM与HBM主战场。历史经验表明，三星素有“以市占优先于利润”的策略传统——一旦产能释放，极可能再度掀起价格战，压缩同业生存空间。

三、香橼狙击闪迪：AI需求难改商品本质

美股方面，近期暴涨1200%的闪迪（SanDisk）突遭做空机构香橼重击，股价单日暴跌4.2%。香橼直言：“英伟达有护城河，闪迪卖的是大宗商品。”其看空逻辑聚焦三点：

NAND市场仍具强周期性，当前缺货只是“供应幻象”，潜在产能已达2018年高峰的两倍；

三星正以高毛利策略切入高端SSD市场，直接冲击闪迪核心客户；

前母公司西数已折价25%大幅减持，显示内部人对周期见顶高度警惕。

尽管闪迪强调AI将带来“结构性变革”，预计数据中心EB级存储需求到2026年将增长60%以上，但市场显然对“去周期化”叙事产生怀疑。

四、涨价潮或延续至2027年，但结构性分化加剧

机构普遍认为，受AI服务器与数据中心需求拉动，DRAM与NAND价格强势周期至少延续至2026年底，HBM赛道景气度更可能维持到2028年初。SK海力士透露，当前全球存储库存仅够支撑约4周，供需紧张格局未解。

然而，繁荣之下暗流涌动。涨价红利高度集中于HBM等高端产品，传统DDR4、消费级SSD却因产能排挤而陷入成本倒挂。中国台湾地区厂商如群联、威刚等，因缺乏HBM量产能力，难以分享AI红利，反而承受更大波动风险。

五、中国厂商蓄势待发，产能释放成变数

据《上海证券报》报道，国产存储芯片企业正加速推进产能建设，CJCC与CXCC等厂商有望在2026年下半年释放新增产能。若顺利投产，将缓解全球供应压力，但也可能提前终结本轮涨价周期。

与此同时，终端厂商已不堪成本重压。联想等OEM大厂纷纷上调笔记本电脑、智能手机及服务器售价，传导效应正在显现。机构预估，2026年全球笔记本电脑出货量恐下滑近10%，消费电子需求疲软或进一步削弱存储市场支撑。

结语：周期未死，只是换了一副面孔

AI确实重塑了存储产业的需求结构，但并未消灭其周期本质。当市场用“科技成长”逻辑为“大宗商品”定价，风险便悄然累积。投资者需清醒认识到：真正受益者，是掌握HBM、先进制程与产能调配能力的头部巨头；而缺乏技术壁垒的二线厂商，仍将在周期浪潮中颠簸前行。

未来几个月，三星产能爬坡进度、闪迪财报指引、以及国产厂商扩产节奏，将成为判断本轮行情能否持续的关键观测点。在这场AI与周期的博弈中，唯有理性，方能穿越迷雾。