美光：财报炸裂却股价跳水，DDR5利润率反超HBM

当地时间3月18日，美光公布2026财年第二季度财报：营收238.6亿美元，同比暴涨2.96倍；营业利润率达67.6%，调整后每股收益12.2美元，远超预期，四大核心业务线均创佳绩。
美光增长核心来自DRAM业务，当期收入188亿美元，同比增长207%，含AI所需HBM；其DRAM库存不足120天，供应紧张，占总收入79%，NAND闪存占21%。
意外的是，传统DDR5利润率已反超HBM，核心原因的是HBM价格受长期协议锁定，而传统DRAM供需紧张、现货价暴涨60%以上。美光并未倾斜产能，而是平衡供应HBM与DDR5，适配AI服务器需求。
目前美光已批量出货为英伟达Vera Rubin设计的HBM4，并发货48GB样品，计划2027年量产HBM4E。但其股价3月19日带量重挫3.78%，因资本支出上调至250亿美元，引发市场对毛利率和行业周期的担忧。
机构观点分歧：摩根士丹利看好AI需求支撑盈利，德银警示行业周期或近高峰，Raymond James上调美光目标价至530美元。