瑞银：预估本轮存储产业利润高峰将在2027年第三季！

2026年投资市场震荡，半导体领域却杀出一匹“黑马”——原本的景气循环股存储器，在三星罢工、HBM产能挤压下供需失衡，叠加AI物理应用爆发，被专家誉为投资“安全牌”，相关厂商获利飙升，而瑞银等机构也给出明确后市预判，这波热潮有望持续5年。


1：供需失衡！三星罢工+HBM挤压，存储器缺货潮来袭2026年存储器产业正遭遇15年来最严重的供需失衡，这并非单一事件导致，而是多重压力叠加的结果，核心推手是AI需求爆发与产能受限的矛盾。
一方面，HBM（高带宽存储器）需求疯狂激增，英伟达与各大云端巨头的争抢，让大厂不得不挪用传统DRAM产线生产HBM，形成“ HBM占用DRAM产能、DRAM再挤压闪存资源 ”的连锁反应，进一步加剧供给紧张。
另一方面，三星正面临史上最大罢工危机，同时决定2026年第一季正式退出低阶闪存市场，转攻高毛利AI领域，这使得全球占比三成的低阶闪存市场出现巨大供给真空，中国台湾厂商旺宏等直接受益。
更关键的是，存储器大厂过去九年亏损严重，即便当前想扩产，无尘室与设备到位也需3到5年，这段扩产“空窗期”，成为相关厂商稳健获利的关键时期。


2：AI爆发！存储器产值还有8倍空间，刚需属性拉满存储器已不再是单纯的景气循环周期，AI物理应用的爆发将带来8倍产值增长，使其成为刚需“数字粮食”。
目前我们熟知的ChatGPT等聊天机器人，仅只是AI应用的“前菜”。英伟达首席执行官黄仁勋在GTC大会上介绍的物理AI（如迪士尼雪宝机器人）与AI代理人（如“小龙虾”辅助软件），才是真正的转折点。沈万钧强调，当前AI服务器产值，仅为未来物理AI应用（自驾车、机器人、无人机）的八分之一。
值得注意的是，自驾车、机器人本质上就是小型服务器，需要大量存储器支撑任务执行；而AI代理人普及后，每个人的日常辅助需求，都将让存储器从消耗品变成不可或缺的刚需，需求潜力难以预估。


3：为何是“安全牌”？三大优势锁定长线红利在2026年震荡的投资市场中，存储器是最刚强的“安全牌”，核心得益于三大不可替代的优势，吸引机构资金持续布局。
其一，需求不可预估。传统智能手机、笔记本电脑需求已饱和，但物理AI的需求无限且难以量化，当英伟达、马斯克等买家主动求厂商扩产时，存储器价格支撑力极强，难以出现大幅回调。
其二，定价权转移。自驾车、机器人等高端设备单价高，对存储器涨价的容忍度极高；反观传统笔记本电脑、智能手机厂商，若抢不到货将沦为“存储器难民”，这也确保了存储器龙头厂与中国相关厂商的获利红利。
其三，长线可视度高。受限于3到5年的建厂周期，未来3-5年存储器供给缺口已成定局，无需担心短期供给过剩，长线投资价值明确。


4：股价震荡+厂商狂欢，瑞银曝荣景见顶关键信号伴随存储器产业升温，存储器相关个股表现分化：自2023年初以来，三星、SK海力士、美光三大巨头股价平均涨幅约7倍，但3月20日中国台湾存储器板块个股走势分歧，华邦电、南亚科、威刚股价跌停，力积电、旺宏逆势收红，市场焦点从“还能涨多少”转向“何时见顶”。
瑞银发布《全球I/O存储半导体》报告给出明确答案：传统以DRAM合约价格预判景气高点的方法已失效，营业利润才是更可靠的领先指标，预估本轮存储产业利润高峰将在2027年第三季，个股多头行情有望延续至2027年第二季，瑞银对后市仍持正面看法，并维持SK海力士“买入”评级。
报告指出，本轮产业上涨核心是“存储价值权重上移”，HBM扩张挤压DRAM产能、HBM晶粒尺寸大消耗更多晶圆产能，双重压力加剧供需紧张，也让存储产业资本报酬率出现结构性重置，2026-2030年三大巨头平均股东权益报酬率（ROE）预计达36%，远超过去十年的15%。
厂商端已迎来狂欢，华邦电表现尤为突出：2025年第四季营收266.25亿元新台币，季增22.3%、年增42.4%，其中存储器业务单季营收191.72亿元，年增74%；2025年合并营收894亿元，年增9.55%，毛利率提升至34.8%，营运彻底走出低谷，目前产能利用率接近100%，订单能见度直达2028年。

5：未来看点：扩产潮将至，2026仍是黄金期虽然存储器产业当前景气度高涨，但扩产信号已逐步显现。中国台湾存储器厂华邦电已将2026年资本支出提高至421亿元，南亚科新产能预计2027年下半年陆续开出，2028年上半年月产能将达约2万片。
中国大陆厂商扩产更为积极，CXCC新厂预计2027年量产DRAM，CJCC则将原本2027年投产的NAND与DRAM产能，提前至2026年下半年量产，未来将实现DRAM、NAND、HBM多产品同步放量。
海外机构分析指出，2026年存储器市场仍将维持供给吃紧、价格上行态势，2027年新产能陆续开出后，供应紧张局面才会缓解。部分分析师也提醒，2026年持有现金才是风险，布局存储器龙头股，锁定内存这类AI刚需赛道，才是把握这波5-10年一遇产业拐点的关键。
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