3月DDR4 8Gb合约价已达15~18美元，预计Q2环比增长40~50%至22~25美元，H2有望上看30美元。

近期内存产业迎来双重关键变动——中国台湾厂商南亚科引爆跨区结盟潮，牵手日韩美科技巨头绑定产能；与此同时，Google新算法引发的内存股震荡，被凯基投顾强势平反，DDR4价格涨势可期，内存行业的新机遇与新布局已全面开启。

此次南亚科通过私募方式，引入铠侠（Kioxia）、闪迪（SanDisk）、SK海力士（SK hynix）、思科（Cisco）四大日韩美科技巨头作为策略投资人，合计募得787亿元新台币（约合170.04亿元人民币），认购价较市价仅折价1.15%，足见巨头们对DRAM产业中长期发展的信心。这一罕见的跨区联盟，不仅是简单的资金注入，更是供应链深度绑定的明确信号。
相较于传统长约在产业下行时易失效的弊端，股权投资带来的约束力更强，合作关系也更稳固。尽管具体长期供货协议尚未公开，但市场预期将涵盖采购量、价格区间及多年期供应承诺，进一步强化供应链韧性。小摩预判，未来不排除云端服务供应商也会通过股权合作参与供应链，从单纯买卖关系转向更紧密的策略联盟，重新定义供应链运作方式。


就在市场恐慌之际，凯基投顾发布最新存储器产业报告，明确指出近期内存族群的大幅修正源于非基本面因素，当前行业评价吸引力已显现。报告从三大维度分析，力证内存行业的发展韧性，并点名5档核心标的给予“增持”评级。

1. TurboQuant不压抑需求，反而有望提振总量
   凯基投顾表示，TurboQuant算法仅作用于大模型推理阶段的KV缓存，不影响模型权重及训练环节，并非减少整体内存需求，反而能降低单位任务内存成本。结合摩根士丹利的分析，效率提升往往会通过降低成本刺激需求增长，就像瓦特改良蒸汽机后煤炭需求飙升一样，TurboQuant有望推动AI模型向本地迁移，进一步提振内存整体需求。
   此外，包含Google在内的多数美系云端服务供应商（CSP），正积极与内存原厂洽谈3~5年期长期供货协议（SCA），锁定供给，足以说明采购行为并未转弱。
2. DDR4供需紧平衡，价格涨势持续可期凯基投顾通过供应链调查发现，2026-2027年DDR4供给增幅有限：CXCC即使扩产7.5k~12k，主要用于平滑制程转换，整体产出增幅不大；力积电P3厂2027年投片规模仅约20k；南亚科5A新厂侧重DDR5、LPDDR5/5x产能，华邦电高雄厂16nm新产能虽涉及DDR4，但整体供给增量有限。
   价格方面，3月DDR4 8Gb合约价已达15~18美元，预计二季度环比增长40~50%至22~25美元，下半年有望上看30美元。现货市场上，随着中东地缘风险引发的卖压消退，加上供需仍处于吃紧状态，DDR4现货价有望从4月起转强，进一步支撑合约价持续上涨。
3. 中国台湾台股5档标的催化剂明确凯基投顾重点推荐5档内存相关标的，每档均有明确的业绩支撑，具体如下：
   华邦电：3月24日完成ECB定价，不确定性消除，二季度将受益于DDR4/DDR3/DDR2及SLC NAND价格上行。
   南亚科：私募案引入四大巨头，既支应2026年500亿元资本支出，也凸显缺货持续性，有助拓展DDR5/LPDDR5/5x订单。
   旺宏：eMMC从4月起由季报价转为月报价，其中4GB价格预估上涨180~200%、8GB上涨50~60%，开启长期获利周期。
   宜鼎：维持“增持”评级。
   群联：维持“增持”评级。

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