超级循环开启：AI推论需求引爆HBM缺货，三巨头获利暴涨

AI推论需求的爆发，正推动HBM内存陷入严重缺货潮，三星、SK海力士、美光三大存储器巨头迎来获利超级循环，股价与盈利预期均大幅攀升。今年以来，三星电子股价上涨72%，SK海力士上涨90%，美光上涨65%，充分反映了市场对内存涨价循环延续的强烈预期。
近年来，存储器厂将产能优先投入AI服务器所需的HBM，导致传统DRAM与NAND闪存的供给受到排挤。而随着AI推论需求快速升温，一般服务器对传统内存的需求也同步增加，双重需求叠加，进一步推升了三大巨头的获利表现。
根据LSEG统计预估，这三家公司2026年合计本业获利可望高达约4300亿美元，且三家公司都有机会跻身全球前十大最赚钱上市公司，其中三星的排名可能超越谷歌、微软与苹果，升至全球第二。
供给端的紧张态势进一步支撑了价格上涨，根据机构数据，2026年第一季存储器价格季增率接近100%，约为原先预估50%的两倍。三星存储器业务执行副总裁Jaejune Kim表示，从目前已预订订单来看，明年供应缺口恐进一步扩大，因为“可用供给远低于客户需求”。
值得注意的是，存储器产能短期内难以快速扩张。单座晶圆厂建设成本可超过200亿美元，且从建厂到量产通常需要数年时间。产业分析师指出，三星、SK海力士与美光虽已投入新厂建设，但相关产能可能要到2027年底或2028年才会全面开出，这意味着未来一段时间，存储器供应紧张的局面仍将持续。