反转预警：内存短缺纾解，价格也不会降？

市场对内存价格的判断可能彻底出错了。韩国投资证券（KIS）在最新研究报告中发出重磅示警，当前DRAM内存价格相较去年同期已暴涨三倍，即便未来内存短缺状况得到缓解，价格也未必会随之滑落，这一结论打破了市场普遍的预期。
KIS在报告中解释了这一看似不合常理的现象：扩大内存容量能显著提升GPU利用率，更多数据可驻留在靠近GPU的内存中，无需从存储装置反复迁移，进而能处理更多token。这意味着，虽然内存单价在上涨，但每token的处理成本实际上在下降，这种整体性的效率提升，正驱使AI公司持续加大内存芯片的采购力度，且这一趋势在未来极有可能延续。
报告进一步指出，市场普遍预期存储器价格或需求将下滑，这一判断存在明显盲点。KIS认为，内存高价状态将持续，因为存储器带来的并非单芯片效能提升，而是整体性效能跃进，其投资报酬远超过芯片本身的溢价。与此同时，NAND闪存也面临价格上行压力，HBM、DRAM模组的高需求导致产能吃紧，进而推高了NAND芯片的需求。
此前有市场观点认为，NAND需求增加会纾解DRAM市场的压力，但KIS明确表示实际情况恰恰相反。企业正将NAND整合至AI系统中，反而加剧了整体存储芯片的供需失衡。此外，NAND相比DRAM价格更低，在极端高需求状况下具备更大的弹性空间，这也进一步支撑了其价格上行的趋势。