智能体AI引爆存储新周期！DRAM需求激增、HBM市场迎来百倍增长

瑞穗证券最新行业报告指出，智能体AI的快速普及正在重塑AI基础设施逻辑，行业核心瓶颈已从传统算力不足，转向内存与存储资源紧缺，将持续拉动DRAM、HBM、企业级SSD等存储产品需求爆发，彻底改写存储行业传统周期规律。

相较于传统生成式AI，智能体AI可自主执行复杂多轮任务，Token生成量提升1000倍以上，多智能体协同运行模式，让CPU与DRAM消耗呈指数级增长。瑞穗通过三套专业模型测算验证，智能体AI可额外推高全球DRAM需求9%-13%，开启存储行业超级景气周期。

1. 自下而上模型测算，2025年智能体AI将带来51PB新增DRAM需求，2027年将飙升至5071PB，占全球总需求9%；

2. 基于英伟达Vera CPU架构的反推模型显示，2026年相关新增DRAM需求将占全球供给7%，2027年升至12%；

3. 自上而下市场模型则预判，2027年智能体AI将贡献13%的全球DRAM增量需求。

高端HBM赛道增长势能更为迅猛，行业迎来爆发式扩张。数据显示，全球HBM市场规模将从2025年359亿美元，飙升至2028年2461亿美元，三年复合增速高达90%，其中HBM4、HBM4E将成为核心增长主力。随着2027年新一代产品规模化商用，HBM产品价格有望同比上涨70%-100%。产能挤占、需求暴增、产品迭代提速三大因素共同推动行业涨价潮，目前下游客户仅能获取50%-70%的所需产能，市场供给缺口显著。

除此之外，NAND闪存市场也将迎来结构性机遇。AI推理场景催生的KV Cache、HBF高带宽闪存等新技术，将持续拉动高性能企业级SSD需求。未来AI服务器将形成“HBM高速计算+HBF大容量缓存+eSSD长期存储”的多层级存储架构，行业产品结构持续升级。瑞穗指出，AI正在让存储行业从传统周期性商品行业，转型为供给紧缺的AI核心基础设施行业，行业估值体系将永久重构。个股方面，瑞穗大幅上调美光、闪迪、ARM等企业目标价，其中美光目标价从800美元上调至1150美元，成为行业首选标的。