SK hynix崔泰源重申他的预测：存储器市场短缺将持续到2030年；威刚紧抓涨价红利，营收盈利连增
* 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2026-06-03
序文
全球人工智能算力建设浪潮持续推高存储器刚需，头部存储原厂与模组厂商经营走势显著分化：SK 海力士官宣五年翻倍晶圆产能，却预判行业缺货延续至 2030 年；存储模组龙头威刚受益产品涨价与库存布局，全年盈利有望迎来超 500% 的大幅增长，本轮存储上行周期的持续性成为产业与资本市场关注焦点。
一、原厂端：SK 海力士敲定五年产能倍增，HBM 虹吸产能致全品类存储紧缺
6 月 2 日，SK 集团董事长崔泰源在中国台北国际电脑展对外披露，SK 海力士将在未来五年实现存储器晶圆整体产能翻倍，同时重申受 AI 需求拉动，DRAM 等存储器供需缺口大概率延续至 2030 年。
从资本开支规划来看，企业 2026 年资本投入规模将大幅超越 2025 年的 30.2 万亿韩元（约 200 亿美元），受土地、生产设备、电力成本波动影响，本次扩产整体投资额暂未对外披露。受制于晶圆厂建设周期约束，全新产线从落地到量产筹备周期普遍超五年，即便落实五年翻倍产能计划，新增产能落地时点也临近本轮缺货周期尾声，短期难以缓解市场供给紧张格局。值得注意的是，企业今年 3 月曾在英伟达 GTC 大会表态暂无新建晶圆厂规划，本次扩产策略出现明显转向。
当前原厂现有产线产能基本满载，紧缺程度倒逼下游大客户主动提出采购 EUV 光刻机设备、提前预付建厂资金的合作方案，以此锁定稀缺产能。造成供需失衡的核心诱因来自 HBM 产品：单颗 HBM 产品晶圆消耗量远高于常规 DRAM，且产品盈利水平领跑存储品类，原厂持续倾斜产能投向 HBM 生产。目前 SK 海力士手握全球约 57% 的 HBM 市场份额、32% 全球 DRAM 市场份额，企业正冲刺成为英伟达 Vera Rubin 平台核心 HBM 供货商，同时积极拓展台积电之外的制造合作资源。即便落地产能倍增方案，在 AI 算力建设持续放量的背景下，2030 年前全球存储器供给紧张的基本面难有根本性改观。
二、模组端：威刚紧抓涨价红利，营收盈利连增，机构预判全年 EPS 暴涨超 500%
受益 DRAM、NAND 闪存合约价与现货价格同步走高、上游原厂产能向 HBM 倾斜挤压通用存储供给，中国台湾内存厂威刚自 4 月起营收实现连续两个月同比、环比双增长，并且营收已经连续 13 个月同比上行，行业机构看好其全年每股收益同比增幅突破 500%。
2.1 供需驱动产品涨价，优化接单结构稳盈利
威刚营收结构中闪存及相关产品营收占比达 53.16%，受上游存储供给紧缺利好，公司二季度营收、获利明确优于一季度，全年业绩有望逐季抬升。面对下游疯狂拉货行情，企业落地选择性接单模式，依托产品盈利空间、长期合作优先级调整订单分配，优先保障优质客户资源；同时持续加码 B2B 政企、数据中心客户布局，该板块毛利率长期优于传统消费级 B2C 业务，持续优化产品盈利结构。
上游头部存储厂商集中产能投产 HBM、逐步关停 DDR4 产线，直接造成 DDR4、DDR5、NAND 闪存全品类货源收紧、报价上行。威刚为管控有限货源，采用暂停对外随意报价、动态调节出货节奏的运营策略，集中存量产品供给战略核心客户。威刚董事长陈立白表示，上游原厂库存已经回落至历史低位，2026 年上半年存储产品供不应求态势延续，合约与现货价格仍存上行空间。
2.2 加码库存 + 融资保障备货，跨界并购完善多元化布局
为对冲上游供给不确定性、把握涨价周期红利，威刚规划在 2026 年三季度底，将整体库存规模从当下 400 亿新台币提升至 500 亿新台币；公司资金面稳健，已落地五年期大额银行联合贷款，充足现金流支撑备货扩库存计划。
在多元化产业布局层面，威刚完成对气动钉枪代工企业力肯的收购，斥资超 11 亿元、每股 32 元完成股权并购，取得企业最大股东席位并掌控经营管理权。本次收购资金全部来自企业自有资金，后续将整合双方在中国内地与欧洲各地生产基地产能，补强电动车、马达相关产业链竞争力，实现消费制造与存储主业的协同发展。将依靠库存精细化管理、动态采购机制平抑原料价格波动，优先供货核心大客户保障经营稳定。
从业绩预期来看，机构测算威刚 2026 年全年 EPS 可达 140.60 元，对比去年 23.18 元的基准数据，年度增幅高达 506.56%，存储超级周期红利充分兑现至企业财报端。
三、产业逻辑总结：AI 定义存储新周期，供需错配支撑行业长期景气
本轮存储行业上行周期由 AI 算力基础设施建设主导，全球海量云服务商加码数据中心投资，海量算力订单持续吞噬 HBM、服务器级 DRAM 产能，挤压消费端、常规终端存储供货。上游原厂受建厂周期、设备、能源多重约束，新增产能落地节奏远跟不上 AI 催生的需求增速，由此催生长达数年的结构性缺货行情。
上游原厂优先布局高毛利 HBM 赛道的产业选择，进一步放大通用 DRAM 与 NAND 供需缺口，形成 “高端存储挤占常规存储产能、全品类涨价” 的行业格局。上游原厂、中游模组厂迎来量价齐升红利，产业链相关企业盈利持续兑现；而中长期维度，在 SK 海力士等头部原厂五年扩产落地前，存储器紧缺的市场格局难以实质性扭转。
全球人工智能算力建设浪潮持续推高存储器刚需，头部存储原厂与模组厂商经营走势显著分化：SK 海力士官宣五年翻倍晶圆产能，却预判行业缺货延续至 2030 年；存储模组龙头威刚受益产品涨价与库存布局，全年盈利有望迎来超 500% 的大幅增长，本轮存储上行周期的持续性成为产业与资本市场关注焦点。
一、原厂端：SK 海力士敲定五年产能倍增，HBM 虹吸产能致全品类存储紧缺
6 月 2 日，SK 集团董事长崔泰源在中国台北国际电脑展对外披露，SK 海力士将在未来五年实现存储器晶圆整体产能翻倍，同时重申受 AI 需求拉动，DRAM 等存储器供需缺口大概率延续至 2030 年。
从资本开支规划来看，企业 2026 年资本投入规模将大幅超越 2025 年的 30.2 万亿韩元（约 200 亿美元），受土地、生产设备、电力成本波动影响，本次扩产整体投资额暂未对外披露。受制于晶圆厂建设周期约束，全新产线从落地到量产筹备周期普遍超五年，即便落实五年翻倍产能计划，新增产能落地时点也临近本轮缺货周期尾声，短期难以缓解市场供给紧张格局。值得注意的是，企业今年 3 月曾在英伟达 GTC 大会表态暂无新建晶圆厂规划，本次扩产策略出现明显转向。
当前原厂现有产线产能基本满载，紧缺程度倒逼下游大客户主动提出采购 EUV 光刻机设备、提前预付建厂资金的合作方案，以此锁定稀缺产能。造成供需失衡的核心诱因来自 HBM 产品：单颗 HBM 产品晶圆消耗量远高于常规 DRAM，且产品盈利水平领跑存储品类，原厂持续倾斜产能投向 HBM 生产。目前 SK 海力士手握全球约 57% 的 HBM 市场份额、32% 全球 DRAM 市场份额，企业正冲刺成为英伟达 Vera Rubin 平台核心 HBM 供货商，同时积极拓展台积电之外的制造合作资源。即便落地产能倍增方案，在 AI 算力建设持续放量的背景下，2030 年前全球存储器供给紧张的基本面难有根本性改观。
二、模组端：威刚紧抓涨价红利，营收盈利连增，机构预判全年 EPS 暴涨超 500%
受益 DRAM、NAND 闪存合约价与现货价格同步走高、上游原厂产能向 HBM 倾斜挤压通用存储供给，中国台湾内存厂威刚自 4 月起营收实现连续两个月同比、环比双增长，并且营收已经连续 13 个月同比上行，行业机构看好其全年每股收益同比增幅突破 500%。
2.1 供需驱动产品涨价，优化接单结构稳盈利
威刚营收结构中闪存及相关产品营收占比达 53.16%，受上游存储供给紧缺利好，公司二季度营收、获利明确优于一季度，全年业绩有望逐季抬升。面对下游疯狂拉货行情，企业落地选择性接单模式，依托产品盈利空间、长期合作优先级调整订单分配，优先保障优质客户资源；同时持续加码 B2B 政企、数据中心客户布局，该板块毛利率长期优于传统消费级 B2C 业务，持续优化产品盈利结构。
上游头部存储厂商集中产能投产 HBM、逐步关停 DDR4 产线，直接造成 DDR4、DDR5、NAND 闪存全品类货源收紧、报价上行。威刚为管控有限货源，采用暂停对外随意报价、动态调节出货节奏的运营策略，集中存量产品供给战略核心客户。威刚董事长陈立白表示，上游原厂库存已经回落至历史低位，2026 年上半年存储产品供不应求态势延续，合约与现货价格仍存上行空间。
2.2 加码库存 + 融资保障备货，跨界并购完善多元化布局
为对冲上游供给不确定性、把握涨价周期红利，威刚规划在 2026 年三季度底，将整体库存规模从当下 400 亿新台币提升至 500 亿新台币；公司资金面稳健，已落地五年期大额银行联合贷款，充足现金流支撑备货扩库存计划。
在多元化产业布局层面，威刚完成对气动钉枪代工企业力肯的收购，斥资超 11 亿元、每股 32 元完成股权并购，取得企业最大股东席位并掌控经营管理权。本次收购资金全部来自企业自有资金，后续将整合双方在中国内地与欧洲各地生产基地产能，补强电动车、马达相关产业链竞争力，实现消费制造与存储主业的协同发展。将依靠库存精细化管理、动态采购机制平抑原料价格波动，优先供货核心大客户保障经营稳定。
从业绩预期来看，机构测算威刚 2026 年全年 EPS 可达 140.60 元，对比去年 23.18 元的基准数据，年度增幅高达 506.56%，存储超级周期红利充分兑现至企业财报端。
三、产业逻辑总结：AI 定义存储新周期，供需错配支撑行业长期景气
本轮存储行业上行周期由 AI 算力基础设施建设主导，全球海量云服务商加码数据中心投资，海量算力订单持续吞噬 HBM、服务器级 DRAM 产能，挤压消费端、常规终端存储供货。上游原厂受建厂周期、设备、能源多重约束，新增产能落地节奏远跟不上 AI 催生的需求增速，由此催生长达数年的结构性缺货行情。
上游原厂优先布局高毛利 HBM 赛道的产业选择，进一步放大通用 DRAM 与 NAND 供需缺口，形成 “高端存储挤占常规存储产能、全品类涨价” 的行业格局。上游原厂、中游模组厂迎来量价齐升红利，产业链相关企业盈利持续兑现；而中长期维度，在 SK 海力士等头部原厂五年扩产落地前，存储器紧缺的市场格局难以实质性扭转。
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