美光2023财年第2季依旧辛苦

* 美光财报季度表达方式为：

2023 财年第 2 季为 2022 年 12 月第一个礼拜五到 2023 年 3 月第一个礼拜四，2023 财年第 3 季为 2023 年 3 月第一个礼拜五到 2023 年 6 月第一个礼拜四，以此类推。

*全篇财报按非美国通用会计准则(non-GAAP)计算，由于non-GAAP剔除了一次性、非常规等项目，更能反映企业的真实经营情况。

美光为全球第三大 DRAM 业者，横跨多种终端应用美光科技 (MU) 成立于 1978 年，为全球第三大 DRAM 业者，2022 年第 3 季市占率 26.4%，仅次于韩国三星 ( 40.7% ) 及 SK 海力士( 28.8% )，3 家合计约 96%。

美光营运版图横跨17国或地区，主要制造及销售 DRAM、NAND Flash、NOR Flash 与 3D XPoint 等产品。公司 2022 财年显示其营收主要来自 DRAM (73%) 与 NAND Flash (25%)，合计占比达 98%。终端应用横跨手机、PC、伺服器，也包括汽车、工业或消费性市场等。

美光 2023 财年第 2 季财报受累于记忆体报价续跌，惟位元出货量反转向上营收 36.9 亿美元 ( 季减 10% / 年减 53% )
落在公司财测 35 ~ 39 亿美元区间
弱于市场预期的 37.4 亿美元DRAM 营收 27.2亿美元，( 季减 4% / 年减 52% )报价 ( ASP ) 季减 20%
[* 位元出货量季增15% ]NAND Flash 营收 8.6亿美元，( 季减 20% / 年减 55% )报价 ( ASP ) 季减 25%

[* 位元出货量季增6% ]毛利率 7.3% ( 季减 16 个百分点 / 年减 41 个百分点 )

落于公司财测 6~11% 毛利率区间

低于市场预期的毛利率 8.4%认列库存跌价损失 14.3 亿美元后毛利率掉至 -31.4%调整后每股损失 0.57 美元 ( 上一季每股损失 0.04美元 / 去年同期 EPS 2.14美元 )

落在公司财测每股损失 0.52~0.72 美元区间

逊于市场预期每股损失 0.66 美元认列库存跌价损失后每股影响 1.34 美元，滑落至每股损失 1.91 美元

整体 2023 年需求信心下滑，惟美光获利低谷已过，股价是否见底？根据 最新预估 ( 3月 )，由于对未来市场信心降低，小幅调高记忆体 2023 年剩下季度的报价下跌幅度：

2023 年第 2 季
DRAM 报价季减幅度提升 2 个百分点到 近15%

NAND Flash 报价季减幅度近8%

2023 年第 3 季

DRAM 报价维持季减 2.5%

NAND Flash 报价从季增 2.5% 下调 2.5 个百分点至 0%

2023 年第 4 季

DRAM 报价维持季减 2.5%

NAND Flash 报价从季增 7.5% 下调 2 个百分点至 5.5%

美光苦于终端应用持续调整库存，再度下调资本支出及调高减产幅度

整体而言，2023 年淡季需求收缩幅度大于以往，不管是伺服器、PC 等供应链仍在进行库存调整，冲击财报表现，以下依据美光 DRAM 主要终端应用分析：
伺服器国际云端大厂因经济存在不确定性，正积极调整库存，使美光伺服器相关营收衰退，预估客户库存要到 2023 年底才能回到健康水准。不过资料中心受惠 AI 带动，AI 处理器搭配较高阶且价格较高的高速 DRAM，搭配容量也比较高，预估将带动美光第 2 季营收回升。
手机虽库存已回到相对健康的水位，但需求力道仍然疲弱，在 Mobile DRAM 供过于求难以翻转的情况下，预估第 2 季价格将续跌，但跌幅收敛至 10 ~ 15%。
整体需求端方面，在部分终端应用需求因规格提升、产品组合转佳略为改善下，预估 2023 年 DRAM 需求年增 10% / NAND Flash 需求年增 20%，但以目前库存及供给量来说十分有限。
因此在供给方面，美光将原先 2023 财年资本支出 70 ~ 75 亿美元的区间改为 70 亿美元，年减幅度大于 4 成，其中晶圆设备大减超过 5 成 ( 维持制程升级 )，减产幅度也从 20% 调升到 25%，预期美光会继续用降价来维持市占率。
综观而论，目前供需状况的改善主要来自去库存 ( 美光库存天数有望在第 2 季见顶 )、减少供给量 ( 美光 2023 年 DRAM、NAND Flash 供给量将下滑 ) ，因此报价下跌幅度逐渐收敛。而美光 2023 财年第 3 季财测中也可以发现获利较前一季回升：
营收 35 ~ 39亿美元
与前一季持平
毛利率 -23.5% ~ -18.5%
季增 10 个百分点
预估将认列库存跌价损失 5 亿美元调整后每股损失 -1.65 ~ -1.51 美元
上一季每股损失 1.91 美元
根据过往经验，这种情况下的股价已抵达低点，至于向上进攻的时点仍不明朗，因此以技术面观察股价动向。
美光股价M头巨大压力封印，目前仍维持区间震荡态势从美光周线图格局分析，长达一年半的 M 头明显成为巨大压力，颈线为 65 美元，跌破颈线后已经进行了 9 个月的 50 ~ 65 美元区间震荡态势。