AI数据长期归档催生HDD周期，希捷HAMR量产领先、西数追赶态势清晰

机械硬盘虽不在AI聚光灯的中心，但却承担着训练数据集、推理日志与模型版本的冷温热分层长期存储任务。摩根士丹利的调研显示，2026年近线HDD的供需存在一定缺口，预计这一短缺状态至少将持续至2028年。AI工作负载推动的需求年增长率远超供应的年增长率。
希捷的Mozaic 4+（魔彩盒4+）HAMR平台已在两家全球超大云服务商处获得认证并进入量产，单盘最高可达44TB。其近线EB出货中HAMR占比已达一定比例，年末目标更高。希捷2026财年Q4营收同比增长显著，管理层对2027财年的营收和利润增长充满信心。西数则计划在2026年下半年量产40TB级产品，并设定了2029年推出100TB HAMR硬盘的目标。尽管西数的营收和毛利率表现超出预期，但其下一季度的毛利率指引未能达到市场的极高期待，导致股价出现调整。
从机构观点来看，截至2026年8月20日，分析师对希捷和西数的平均目标价均体现了对其业务的认可，但同时也指出了各自面临的风险。希捷的优势在于HAMR技术的量产确定性与毛利率的提升趋势，而西数的弹性则体现在其估值空间与NAND业务的潜在协同效应上。不过，两家公司都共同面临着云厂商资本支出增速放缓、HDD供需缺口边际收窄的潜在风险。
从产业叙事来看，HDD正由“周期备件”转变为“AI基础设施”。HAMR技术在无需新增物理厂房的前提下提升了单盘容量，有助于超大规模数据中心降低硬盘数量、占地面积和能源消耗，契合其空间与PUE（电能使用效率）的优化需求。